9 月 4 日美國公布 8 月非農新增就業達 16.2 萬人。市場對聯準會 9 月升息機率的定價隨即攀升至 57%，這項預期直接帶動 10 年期美債殖利率突破 4.70%。本刊判斷美債殖利率上行有高達 83% 由實體投資的實質資金需求推動，並非信用緊縮所致。台股 2026 年獲利預估上修 74.2%，為市場提供了足夠的估值防護。市場真正的風險在於通膨黏性對二線零組件毛利率的侵蝕。

當前市場主流共識將無風險利率上揚視為科技股估值的致命殺手。外資在台指期累積 8.4 萬口淨空單進行防禦避險。自 2025 年底至 2026 年 8 月下旬，美國 10 年期公債殖利率累計上揚 53 個基點。其中實質殖利率推升 44 個基點，通膨平衡率僅僅增加 10 個基點。這項數據揭示長期名目利率的攀升並非來自通膨失控或信用風險溢價，原因是實體資產投資對資本回報的要求全面拉高。