AHI Journal個股 · 成熟製程估值檢視
聯電近 20 個交易日上漲 27.1%，扣除大盤與同業中位漲幅後，走勢無法以基本面解釋。
聯電股價強彈推升本益比至 20.9 倍，但第 2 季業外淨收益高達 302.36 億元，本業年化每股盈餘僅 4.48 元，加上後續折舊壓力，現行評價面臨考驗。
2026 年預估本益比
20.9 倍
最新季本業年化EPS
4.48 元
2Q26 業外佔稅前比重
66.91%
新增折舊毛利壓力
3.9 個百分點
同類事件怎麼走偏空
同類事件「報告中的大幅擴產（產能 +30% 以上）」過去在「報告後 40 個交易日」的歷史反應偏空。
下一個可驗證時點11/10（二）2303 聯電 10 月營收（10 日前申報）
到時候看10 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +19.9%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
9 月 21 日聯電收盤價達 157 元，股價近 20 個交易日累計上漲 27.1%，將 2026 年預估本益比推升至 20.9 倍。市場將第 2 季高達 66.91%的業外挹注過度線性外推，同時過早計入 3 年後才成形的AI題材，聯電本業年化每股盈餘其實僅 4.48 元。原因是先前已公布之擴產折舊將侵蝕近 4 個百分點毛利率，現行估值已透支未來獲利空間。
這波股價急漲與基本面呈現脫鉤。股價歸因卡明確判定當前走勢無法以基本面解釋。同期間賣方共識並未顯著上修實質獲利。大盤同期間僅上漲 6.6%，同業中位數上漲 10.0%。聯電創造出 17.1 個百分點的個股相對表現。這代表本質上是一場評價擴張的熱潮。市場誤將第 2 季帳面每股盈餘 3.39 元視為成熟製程代工反轉明證，忽視了該季獲利失真與未來龐大資本支出的成本反撲。
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