AHI Journal產業 · 高壓直流供電專題
800V落點指向 7 年，電源雙雄估值缺乏支撐
雙雄快照本益比登 5 年 9 成高位，但今年高壓直流營收佔比不足 1%，利潤放量須待明年首季。
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點10/10（六）2308 台達電 9 月營收（10 日前申報）
到時候看9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +48.9%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
9 月 5 日台達電收盤價來到 1,825 元。這筆交易帶動快照本益比達到 60.0 倍，水準高於自身過去 5 年 90% 的月份。本刊判斷市場誤將 800VDC 架構的送樣當作利潤兌現。初期小量導入並非實質獲利，原因是當前股價已過度透支 2027 年的放量預期。
市場目前以 2027 年每股純益大幅躍升來定價。近 3 個月有 2 家機構對台達電 2027 年 EPS 預估落在 59.2 到 62.28 元，另有 2 家 4 月的舊預估落在 58.9 到 73.51 元。十一聯家機構對光寶科 2027 年 EPS 預估落在 9.33 到 18.94 元，法人並給予歷史高檔倍數。然而本刊分析產能建置與出貨落點，發現 2026 年高壓直流產品營收佔比不足 1%。實質放量最快要到 2027 年第 1 季才會發生。台達電第 2 季毛利率已低於預期 3.46 個百分點。這意味著在缺乏 2026 年實質利潤承接下，當前估值缺乏下檔安全邊際。
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