AHI Journal個股 · 蘋果鏈深度專題
可變光圈難擋銷量衰退 大立光高估值面臨考驗
蘋果新機確立鏡頭升級，但下半年出貨預估衰退 1 成，毛利率每降一個百分點將侵蝕每股盈餘 4 元。
下一個可驗證時點11/10（二）3008 大立光 10 月營收（10 日前申報）
到時候看10 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +7.2%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
蘋果秋季發表會於 9 月 10 日公布 iPhone 18 Pro 起售價 1,199 美元。這款新機首度導入可變光圈鏡頭。然而外部研究共識預估下半年 iPhone 總銷量仍將年減 10% 至 1.26 億支。鏡頭單價提升無法對沖出貨萎縮與記憶體成本暴增。因此大立光高於過去 5 年 97% 月份的 24.5 倍本益比已過度透支。
市場給予大立光 2026 年預估每股盈餘 179.64 到 195.97 元。這項數據對應逾 30 倍的前瞻估值。估值的核心假設寄望於高階可變光圈單價拉抬。另一項支撐則是 2027 年上半年量產的共同封裝光學題材。然而本刊試算顯示，大立光毛利率每滑落 1 個百分點將侵蝕每股盈餘 4.09 元。原因是檢測工站增加與新機構良率爬坡拖累成本，現價 6,020 元隱含的利潤擴張假設極易落空。
以上為全文前 2 段（全文 24 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、1 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文共 6 節。
