產業 · 算力基建與資本支出檢驗本刊選題

5 大雲端巨頭 7 年開支增速降至 1 成，高估值算力鏈難逃獲利檢驗

5 大雲端商 7 年資本支出增速驟降至 11.8%，晶心科第 2 季營業利益率落後預估逾 25 個百分點，市場以獲利暴增為前提的高估值定價面臨修正風險。

本刊選題2026-08-25產業綜合免費預覽

台股估值處歷史高位比例

30%

AI占資料中心新增運算容量比例

81.8%

晶心科 2Q26 營業利益率落後幅度

-25.10pp

2028 年CPO預估滲透率

7.23%

同類事件怎麼走偏空

同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。

到時候看9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +90.5%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。

這把市場對算力供應鏈獲利無縫暴增的樂觀預期徹底打破。缺乏實質現金流支撐的高估值族群，後續將面臨嚴格的獲利檢驗。

雲端巨頭資本支出維持強勁擴張，促使市場將全市場 3 成個股推升至高水位。這些標的估值高於過去 5 年 8 成月份。市場更預期矽智財廠 2027 年獲利將暴增近 9 倍。然而，資本支出增速面臨斷崖式放緩，與實質獲利開出形成巨大落差。這正揭示出定價模型與產業現實之間的裂縫。

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