AHI Journal萊德光電衛星比重突破 5 成 獲利預估分歧伴隨評價重定
萊德光電第 2 季衛星雷射通訊營收達 1.78 億元、占比衝上 53%，但近 20 日股價大漲 32.6%難以單純用基本面解釋，機構對獲利落差亦凸顯訴訟費用影響。
2026 年第 2 季單季每股盈餘 2.77 元的表現，大幅超越 2026 年第 1 季的 1.57 元。獲利跳升的主因，在於低軌衛星間雷射通訊元件拉貨回溫，加上先前提列的庫存跌價損失消除，帶動第 2 季單季毛利率來到 63.9%，單季營收達 3.33 億元。單季獲利能力的修復，確立了營運谷底已過的事實。
高毛利業務在 2026 年第 2 季正式成為營收核心。產品組合中，衛星雷射通訊營收為 1.78 億元，佔比達 53.0%，其次為光纖雷射佔 19.0%、光纖通訊佔 15.0%、光纖檢測與製造設備佔 8.0%，智慧照明則佔 5.0%。由於衛星雷射通訊組件屬於客製化專用規格，材料未揭露標準品公開報價，但高抗輻射光學元件享有利基利潤，推升 8 月單月營收來到 1.23 億元，累計今年前 8 月營收達到 8.21 億元。
低軌衛星架構正全面轉向星間雷射鏈路（LCT），以減少對地面站中繼的依賴。萊德光電切入中游衛星酬載，供應天上端光纖被動元件與雷射通訊組件，因需承受極端溫差與輻射且升空無法返修，享有高認證門檻。公開資料顯示，因產品多屬專用型且領域分散，目前缺乏具體市占率量化數據；公司依研調推估 2025 年全球光通訊市場為 258 億美元、光纖雷射為 76 億美元，顯示其仍立足於成熟光通訊基礎。
過去 20 個交易日萊德光電累計上漲 32.6%，同期間通信網路細產業 86 檔同業中位數僅微升 0.6%。若對照同族群大廠，智邦近 20 日下跌 8.2%、光聖下跌 9.5%、聯亞下跌 13.8%，顯示萊德光電這波漲勢完全脫離產業整體表現。以 10 月 2 日收盤價 561.0 元計算，其近 4 季每股盈餘合計為 6.41 元，換算本益比達 87.52 倍；本刊拆解顯示，近 20 日股價變動判定為無法以基本面解釋。
獲利預估的極大落差反映在機構的數字上。近 3 個月內 3 家機構對 2026 年每股盈餘預估介於 8.11 元到 10.03 元之間，最大與最小值落差達 23.7%；2 家機構預估 2026 年毛利率落在 61.82% 到 62.4%，營益率落在 26.07% 到 26.5%。至於 2027 年，2 家機構對每股盈餘預估介於 12.52 元到 16.2 元，毛利率落在 62.51% 到 63.5%，營益率落在 28.5% 到 28.96%。兩端分歧的核心在於營業費用：機構預估公司對美系照明廠發動專利訴訟，2026 年與 2027 年每年將衍生約 175 萬至 188 萬美元律師費，估計每年壓抑每股盈餘約 1.6 元。
海外擴產進度與訴訟成本是未來的最大變數。為配合客戶需求與規避地緣政治風險，公司規劃在泰國建置新產能，預計 2027 年開始投產以支應後續訂單，但新廠建置期的資本支出與良率爬坡仍待驗證。若訴訟時程拉長造成專業費用超支，或衛星客戶發射排程延宕，居於高檔的估值將面臨獲利預期無法兌現的下修風險。
