宏致獲利預估遭砍股價卻暴漲 46% 高速連接器放量掩蓋缺料逆風

市場多半認為獲利遭到下修的個股，股價應隨之承壓，宏致的走勢卻完全相反。9 月下旬機構因關鍵零組件缺料與出貨遞延，將宏致 2026 年獲利預估下修，然而 10 月 5 日收盤價達 168.0 元，近 20 個交易日累計漲幅高達 46.7%，遠超同期間加權指數的 8.4%漲幅。

本刊拆解顯示，宏致近 20 日股價大漲 46.7%的背後，同期間機構對 2026 年EPS預估反而由 5.51 元調降至 4.74 元，獲利預估僅在遠期 2027 年微幅調整，整體漲幅有 38.9 個百分點來自本益比擴張，僅 7.8 個百分點來自盈餘推估增長。以 10 月 5 日收盤價計算，近 4 季本益比已推升至 40.0 倍，市場定價明顯跳過短期缺料，直接反映高速連接器的長期供貨節奏。

這波逆勢擴張的底氣來自連接器產品放量與平均售價（ASP）走揚。產業端目前處於高速傳輸放量階段，宏致 2026 年上半年高速連接器出貨量達 1,200 萬顆，研究機構預估下半年出貨將激增至 2,100 萬顆，全年預估出貨 3,200 萬至 3,300 萬顆；9 月該產線月產能已達 400 萬顆，預計 2026 年底目標拉升至 500 萬顆，2027 年全年出貨量預估將達 5,000 萬顆。產能與出貨規模的躍升，成為支撐評價的主軸。

檢視各產品線貢獻，宏致於 2026 年第 2 季的業績分佈顯示，個人電腦與消費性產品囊括 40.0%居首，工業應用達 21.0%，包含運算及電源之AI領域則分攤 20.0%，網通佔比 15.0%，其餘 4.0%來自車用市場。儘管消費與電腦領域依舊是營運核心，然而AI佔比攀升至 2 成，有效帶動獲利體質轉向高階連接器與線材產品。營收表現方面，統計至 2026 年 8 月為止，宏致前 8 個月合併進帳來到 84.23 億元，當中第 3 季前 2 個月進帳達 22.5 億元，8 月份單月份營收則繳出 10.97 億元，較前 1 年同期增長 17.2%。

機構預估方面，近 90 天內共有 5 家機構對宏致 2026 年EPS提出預估，區間落在 4.68 到 6.00 元，中位數為 5.02 元，毛利率預估區間為 25.3%到 25.8%；對 2027 年EPS則有 5 家機構給出預估，區間落在 7.37 到 8.96 元，中位數為 8.14 元，毛利率預估區間拉升至 25.5%到 28.4%。預估兩端的落差顯示，法人圈對 2027 年AI客戶新機種放量與Bloom Energy訂單的拉貨爆發力存在分歧，高標假設營運全面翻倍，低標則對缺料時程相對保守。

在同業表現與產業結構上，公開資料顯示 2024 年全球連接器市場銷售額為 864.78 億美元，前 3 大國際廠市占合計逾 3 成，宏致主要聚焦在特定高階傳輸利基市場。宏致相對同業展現高達 44.0 個百分點的超額表現，主因市場給予高速連接器獨立的評價溢價。

然而當前最大的營運風險在於供應鏈斷鏈與拉貨遞延。研究報告已明確指出記憶體等關鍵零組件缺料正壓抑短期出貨動能，且第 2 季實際毛利率 25.64%、營益率 7.34%、單季EPS 1.22 元，全數低於當時機構預估區間下限。若年底前關鍵零組件缺料未能緩解，或高速連接器擴產進度放緩，過度透支 2027 年獲利預期的 40.0 倍本益比將面臨沉重修正壓力。