AHI Journal

2026 年 10 月 4 日 星期日登入訂閱
2026 年第 40 週(09/28 - 10/04) · 2026-09-28 至 2026-10-04

指數創高對撞 8 萬口空單,上游漲價難掩估值透支

加權指數攻上 48,353 點歷史新高,外資期貨空單卻逼近 8 萬口極值;材料端迎來調價潮,但終端折舊與估值透支已將供應鏈推向檢驗邊界。

本刊說了什麼

2026-09-29AI 推論需求崛起促使伺服器 CPU 與 GPU 配比由 1:8 拉平至 1:1,打破單純依賴 GPU 擴產的定價邏輯,權值股獲利動能出現結構性分化。
Meta 釋出個人 Agent 平台及 Akamai 簽署 100 億協議,通用伺服器與載板供需缺口延伸。
2026-09-30外資單日拋售逾 600 億元屬流動性對沖,上游銅箔基板第 4 季逆勢調漲 15% 至 20%,零組件廠具備跨週期轉嫁能力。
美債殖利率升破 5.2% 壓抑資產估值,但伺服器高階低損耗材料產能吃緊確立原廠定價權。
2026-10-02指數創 48,353 點新高伴隨外資 79,554 口期貨淨空單,此極端結構反映高基差下的流動性屏障,而非單邊趨勢性看空。
伺服器 CPU 交期拉長至 30 週且 9 月製造業 PMI 躍升至 63.4,實體補庫存力量壓倒金融折現疑慮。
2026-10-02台達電當前本益比逼近 60 倍已透支獲利,700 億元資本支出將帶來每季 29 億元剛性折舊,壓抑第 4 季利潤率表現。
料況瓶頸與產能擴建折舊先行,第 4 季營業毛利率難以達到市場樂觀預期的 38.7%。

發生了什麼

日期事實與判斷的關係
2026-09-29外資於集中市場賣超 338.02 億元,台指期淨空單留倉達 77,031 口高檔水位。支持
2026-09-30外資單日賣超擴大至 632.01 億元,聯茂等銅箔基板原廠傳出第 4 季擬全面調升報價 15% 至 20%。支持
2026-10-02加權指數上漲 413.36 點收在 48,353.49 點歷史新高,外資現貨買超 219.37 億元,期貨淨空單增至 79,554 口。支持
2026-10-02伺服器 CPU 交期拉長至 25 至 30 週,高階載板交期達 56 週,台灣 9 月製造業 PMI 生產指數衝上 65.6。支持

錯誤清單

本週尚無可判定的錯誤。

檢查點兌現

檢查點合計
3726
待驗證
3726
命中/未中
0/0
—
本週尚無可判定錯誤,3726 條檢查點待驗證。多數營收與財報門檻集中於 10 月中旬法說會及 11 月中旬第 3 季財報季驗證。

下週檢查點為訂閱版內容

訂閱者可看到逐條檢查點、到期日與本刊的驗證方式。

Editor’s Note: 指數創下歷史新高與外資期貨空單逼近 8 萬口同時出現,揭示金融折現率與實體交期拉鋸已達緊繃極限。上游關鍵材料調價能為短期營收提供保護,但無法消除下游整櫃組裝毛利稀釋與龐大資本開支帶來的剛性折舊。當前多數科技股估值已提前折現 2027 年獲利翻倍情境,10 月即將展開的法說會與 9 月營收,將是檢驗這場『以實體缺料抵抗利率重估』敘事的第一道硬門檻。

歷週

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