AHI Journal個股Companies · 先進製程定價與資本支出Advanced Node Pricing & Capex
台積電將資本支出推升至 640 億美元
資本支出調高 4 成至 600 億美元以上，先進製程漲價幅度能否完全抵消二奈米初期 3 個百分點的毛利率稀釋，成為市場分歧核心。
2026 年資本支出指引
600-640 億美元
2026 年 8 月合併營收
5,148.05 億元
2 奈米初期毛利稀釋
3-4 個百分點
2026F EPS預估區間
75.42-110.2 元
前情提要Previously本刊第 24 次談Our take #24 on 半導體
上次Last time映智奪非洲國民身分指紋訂單與通寶資安晶片切入美系鏈 同日京鼎遭調降估值訂閱版Subscriber（09/12）：映智偕同系統整合商取得非洲前 3 大經濟體國民身分建檔專案，第 4 季起出貨生物識別採集箱。
這次的變化What changed立場：中性對待 2026 年下半年毛利率指引。
信心：中，源於AI需求雖強勁但海外設廠與新製程初期折舊費用龐大。
否證：若第 4 季毛利率指引高於 68.0%，則本刊對利潤率遭稀釋的判斷失效。
同類事件怎麼走Similar events偏空
同類事件「報告中的大幅擴產（產能 +30% 以上）」過去在「報告後 40 個交易日」的歷史反應偏空。
下一個可驗證時點Next checkpoint10/10（六）2330 台積電 9 月營收（10 日前申報）
到時候看What to check9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +47.5%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
多間研調機構於 2026 年 9 月初證實，台積電已把該年度資本開支預算調高為 600 億到 640 億美元。本刊判斷，這項資本決策較去年 409 億美元跳增近 5 成。晶圓代工龍頭正在用產能壁壘封鎖競爭對手。二奈米量產初期將稀釋毛利率高達 3 至 4 個百分點。這項成本壓力已使賣方對 2026 年EPS預估出現 46.1%的極大分歧。
市場目前的定價邏輯，建立在AI算力剛性需求推升產能利用率的假設上。本刊認為市場低估了海外晶圓廠高折舊的衝擊。二奈米新節點爬坡更形成雙重夾擊。產能擴張速度若領先客戶獲利轉化，2026 年下半年的折舊認列將壓抑獲利彈性。
以上為全文前 2 段（全文 23 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、3 個檢查點與本刊結論。全文章節：產能擴張與資本支出的定價命題、生意模式與利潤分配結構、產能爬坡進度與基期效應、供應鏈分層與同業估值比較、機構假設與定價權共識裂縫、潛在下行情境與獲利風險、檢驗本刊判斷的關鍵時點。These are the first 2 of 23 paragraphs. The subscriber edition carries the full text, 2 data tables and 3 checkpoints, plus our verdict.
