AHI Journal產業Industry · 被動元件與連接器專題Passives & Connectors
國巨BB值衝上 2.2 與貿聯單櫃產值翻倍 背後是AI高功耗對零組件的強制升規
日系龍頭逐步停產常規MLCC轉向高容產品，加上資料中心功耗暴增推升連接線束規格，被動元件與連接組件供應鏈正在經歷全面調漲合約價。
國巨訂單出貨比
2.2 倍
單櫃MLCC產值增長率
+182%
Rubin機櫃MLCC用量
逾 60 萬顆
貿聯電源內涵價值增幅
+139%
前情提要Previously本刊第 41 次談Our take #41 on 半導體
上次Last time順德獲調升目標價 8.65%，創意推進 2027 年雙晶粒CPU專案訂閱版Subscriber（09/17）：順德獲外部機構調升目標價 8.65%，法人對 2027 年EPS預估差距達 78.2%
這次的變化What changed立場：偏多對被動元件高階特規與AI高壓連接線束的結構性擴張預估；信心：高，基於B/B值達 2.2 倍與日系龍頭明確停產時程；否證：若國巨 2026 年第 3 季毛利率低於 39.0%且B/B值跌破 1.5 倍，則本刊成長判斷失效。
同類事件怎麼走Similar events偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
多家機構在 9 月 18 日彙整的研究顯示，國巨在 2026 年 6 月底的訂單出貨比攀升至 2.2 倍。公司單季合併營收同步跨越 444.56 億元。本刊判斷，這項數據印證AI伺服器高功耗架構正將零組件供需推向緊繃。被動元件與連接器族群已脫離傳統景氣循環。規格強制升級與長約溢價，正主導整體產業的獲利擴張。
市場現階段的定價邏輯，多半仍將被動元件視為一般消費電子的標準循環品。投資人普遍擔憂擴產過後價格會再度崩跌。本刊認為這項假設低估了電力與散熱規格對物理元件的嚴苛要求。AI機櫃功耗已由傳統數千瓦推升至百千瓦以上。單櫃MLCC使用量暴增至 60 萬顆以上，單櫃產值成長達 182%。這不是景氣回補，而是材料與高容規格帶動的實質規格升級需求。
以上為全文前 2 段（全文 23 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、3 個檢查點與本刊結論。全文章節：商業模式：高門檻元件如何攫取超額利潤、對帳：機構低估稼動率回升與規格溢價速度、共識與分歧：2027 年獲利預估拉鋸達 9 成、供應鏈同業分層與營運軌跡、反方論點：如果本刊判斷失誤、檢驗條件：推翻本刊判斷的關鍵數字。These are the first 2 of 23 paragraphs. The subscriber edition carries the full text, 2 data tables and 3 checkpoints, plus our verdict.
