AHI Journal個股 · 深度專題
接單比衝上 2.2 倍 國巨 7 年定價缺乏容錯空間
市場以明年每股盈餘 33.56 元定價現價，本刊試算毛利率每差一個百分點影響 0.57 元。
毛利率每變動 1 百分點影響EPS
0.57 元
歷史中位本益比隱含EPS
44.32 元
2027 年機構營收預估落差
344.34 億元
前輪週期毛利率最大降幅
38.3 個百分點
前情提要本刊第 67 次談半導體
上次創新服務植針機翻倍出貨 跨足銅柱模組迎先進封裝浪潮（09/17）：立場：偏多於第 3 代雙臂植針機與先進封裝新產品放量帶動營運轉型的成長事實；信心：中，受惠單季毛利率達 79.13%且月營收由 3 月的 0.64 億元爬升至 8 月的 1.57 億元，但累計營收達成進度面臨剩餘 4 個…
同類事件怎麼走偏多
同類事件「法說會（公告後、開會前）」過去在「公告生效日→會議日（前置 4-15 個交易日）」的歷史反應：平均 +1.05%、上漲比例 52%（偏多）。
9 月 18 日國巨收盤價 550.0 元，對應近 4 季本益比達 41.9 倍。市場共識正以 2027 年每股盈餘中間值 33.56 元超前折現。本刊判斷這項定價完全抹平了營運容錯空間。本刊試算毛利率每差 1 個百分點，即影響每股盈餘 0.57 元，難以抵禦成本侵蝕。第 2 季季末接單出貨比衝至 2.2，8 月營收亦繳出年增 51.8%的成績。但市場將同業轉移過來的暫時性補單視為長期獲利保證，原因是投資人正在重蹈前一輪景氣反轉的覆轍。
國巨將於 9 月 21 日召開法人說明會。此時股價相較 52 週高點已回檔 53.0%，近 20 個交易日小跌 0.7%。同期加權指數上漲 4.3%，產品同業中位數小漲 0.7%，個股相對表現為負 1.4 個百分點。賣方機構對 2026 年每股盈餘預估中位數停留在 20.08 元，2027 年則停留在 32.80 元。股價在法說會前呈現平穩鈍化，顯示市場已將目前的供需緊繃完全計入價格，正在等待新的催化劑。
以上為全文前 2 段（全文 22 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、1 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文共 6 節。
