數家機構在 5 月 6 日發布報告指出，Alphabet第 1 季已投入 356.74 億美元於各項資產建設。機構將其全年度支出預估中位數推高至 1,850 億美元，這項預估意味著增幅可能翻倍至 102%。本刊判斷這場規模空前的硬體擴張把搜尋防禦成本推向極限。自研 TPU 營收在 2027 年規模化放量前，攀升的折舊費用將使營業利益率喪失上升彈性。

市場樂觀看待 Google Cloud 積壓訂單暴增至 4,620 億美元，本文要論證的核心命題正在於此。樂觀情緒低估了折舊壓力對損益表的剛性侵蝕。年度資本開支高達 1,800 億至 1,900 億美元，其中 60% 投向伺服器。這項支出直接鎖定了未來 2 到 3 年的固定資產折舊路徑，迫使 2027 年 EPS 面臨停滯甚至衰退的風險。