AHI Journal產業 · 專題分析本刊選題
缺料推升基板報價 聯茂 74 倍本益比透支紅利
原料成本轉嫁推升短期獲利，一旦 2027 年同業擴產逾 5 成，二線廠高估值將面臨劇烈下修。
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點11/10（二）6213 聯茂 10 月營收（10 日前申報）
到時候看10 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +58.0%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
9 月 10 日市場數據顯示，基板材料今年累計漲價達 5 成。漲價潮帶動業者毛利率中位數跳增 6.44 個百分點。原料短缺推動的轉嫁被市場誤判為長線利潤。2 年後龍頭擴產可能對二線廠獲利帶來下修壓力。
原物料轉嫁推動銅箔基板族群最新月營收顯著上揚。台光電年增率達 129.4%，台燿達 121.5%。聯茂年增率達 96.9%，南亞則達 44.5%。族群合計月營收年增率從 3 月的 33.1%，逐月攀升至 8 月的 77.6%。整體表現呈現全線擴張狀態。這項數據看似印證了全面賣方市場的來臨。
以上為全文前 2 段（全文 37 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、1 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文共 6 節。
