AHI Journal產業Industry · 美股專題U.S. Equities
Meta全年資本支出調升 100 億美元 廣告現金流承擔算力重負
首季本業廣告價量俱揚，但管理層將 2026 年資本支出展望上調至 1,250 億至 1,450 億美元，硬體虧損與折舊正壓縮獲利防線。
2026 資本支出展望中值
1350 億美元
1Q26 扣除稅務後EPS
7.31 美元
1Q26 廣告曝光與均價
年增 19%／12%
1Q26 Reality Labs虧損
40.28 億美元
前情提要Previously本刊第 3 次談Our take #3 on 科技巨頭與美股
上次Last time輝達 Rubin 提早放量壓低毛利率至 71%，台廠機櫃代工迎量價重分配（09/04）：立場：對 AI 供應鏈獲利擴張敘事持中性偏空看法。
信心：高，基於輝達官方調降毛利率指引與台廠業外財務費用激增的事實。
否證條件：輝達 FY27Q3 財報毛利率不降反升至 75% 以上，且緯穎 2027 年預估營益率維持…
這次的變化What changed立場：偏空對資本支出擴張共識；信心：中，受惠廣告業務量價齊揚但折舊負擔沈重；否證：若 2Q26 營收高於 610 億美元且營益率維持在 41%以上，本刊對折舊侵蝕獲利的判斷失效。
同類事件怎麼走Similar events偏空
同類事件「報告中的大幅擴產（產能 +30% 以上）」過去在「報告後 40 個交易日」的歷史反應偏空。
Meta在 2026 年 5 月 2 日更新了財測。公司將 2026 年度資本支出展望，由 1,150 億至 1,350 億美元上修至 1,250 億至 1,450 億美元。這項調整讓預估區間中值增加了 100 億美元。本刊判斷這項修正確認了記憶體漲價。算力建置成本正侵蝕現金流。廣告本業的高增長，必須獨自承擔基礎設施的折舊重壓。
本次焦點在於核心廣告變現能否追上AI基礎設施擴張速度。Meta第 1 季營業收入達 563.11 億美元，年增 33.08%。第 1 季稀釋後每股獲利報 10.44 美元。若剔除規模達 80.3 億美元的單筆賦稅優惠，實際每股純益應為 7.31 美元。市場對獲利能力的預期因此出現分歧。當這筆非本業收益褪去，上調的 1,000 億美元級資本支出，將對營業利益率形成實質壓力。
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