AHI Journal個股Companies · 法說說了什麼Earnings Call Takeaways法說會後Post-call法說會 09/21
卜蜂靠肉價抵禦穀物成本，永道產能擴張迎物流回溫
9 月 21 日法說會揭露：卜蜂藉由高檔肉價轉嫁原物料壓力，永道-KY 則受惠第 2 季毛利率季增 5.3 個百分點與海外新廠投產。
前情提要Previously本刊第 4 次談Our take #4 on 貴金屬與原物料
上次Last time百元油價重估全球長債折現率（09/13）：立場：偏空對當前市場長天期債券定價與降息預期；信心：高，源於百元油價實質傳導與美國財政供給失衡之雙重確認；否證：布蘭特原油連續 2 週低於每桶 85 美元且美國 10 年期公債殖利率回落至 4.5% 以下。
這次的變化What changed中性（對下半年營運修復步伐）；信心：中（畜禽現貨報價維持高檔，RFID 產能利用率重回 80%）；否證條件：卜蜂 2026 年第 3 季毛利率跌破 18.8%，或永道-KY 單月營收年增率滑落至 30% 以下。
下一個可驗證時點Next checkpoint10/10（六）1215 卜蜂 9 月營收（10 日前申報）
到時候看What to check9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +6.1%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
9 月 21 日 2 場法說會釋出營運轉折訊號：卜蜂面對穀物進口成本攀升，藉由毛雞與毛豬報價居高轉嫁成本；永道-KY 第 2 季毛利率回升至 24.6%，季增 5.3 個百分點。本刊判斷：2 家公司皆展現將外部成本轉嫁或產能利用率回升轉化為獲利的能力，但產能全面放量的實質貢獻均遞延至 2027 年。
公司說：面對穀物進口成本走高，公司採取調漲飼料報價並提高自用率以抵禦原料衝擊。
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