AHI Journal產業 · 半導體材料專題8 月營收公布09/09 公布
折舊暴增壓抑利差 環球晶 49 倍本益比透支缺口
新廠折舊年增 3 成吞噬毛利，客戶庫存去化需時 1 年，市場以最樂觀情境定價顯已脫離基本面修復軌跡。
市場隱含近 4 季EPS
49.74 元
2026 年折舊費用預估
120 億元
毛利率每變動 1pp衝擊
1.00 元
下游客戶庫存水位
100~120 天
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點10/10（六）6488 環球晶 9 月營收（10 日前申報）
到時候看9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +4.9%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
環球晶收盤價在 9 月 10 日定格於 917.0 元。這項股價換算近 4 季獲利後，本益比高達 49.0 倍，水準高於過去 5 年 97%的月份。本刊判斷市場正以 2027 年供需缺口擴至 15%的樂觀情境提前定價。投資人完全忽略了新廠折舊暴增的威脅，也忽視了客戶庫存去化緩慢的致命壓抑。
賣方共識普遍預期 12 吋矽晶圓在 2026 下半年啟動漲價。產業進而會在 2027 年迎來賣方市場。然而下游客戶晶圓庫存仍高達 100 至 120 天。在實質缺口形成前，高達 120 億元的新增折舊將先一步侵蝕毛利率。這意味著現行定價已毫無容錯空間。
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