AHI JournalAI電源架構推升高階電容用量 禾伸堂擴產迎戰日廠產能變數
AI伺服器轉向三相交流架構推升NP0 電容用量至 3 倍，禾伸堂 8 月營收年增 33.22%並斥資 8.12 億元採購設備擴產，直面高階利基市場的放量進度與競爭挑戰。
AI伺服器電源架構全面轉向高壓後，哪項關鍵被動元件的用量增幅最大？答案是負責高壓諧振與濾波的NP0 積層陶瓷電容（MLCC）。隨著伺服器電源供應器（PSU）瓦數提升與三相交流架構導入，諧振電容用量拉升至過往的 3 倍，耐壓規格同步拉高帶動單價上揚。禾伸堂受惠這波架構升級，2026 年 8 月合併營收達 14.40 億元，年增率為 33.22%，上半年AI產品營收佔比已達 25%到 30%，年底目標上看 40%。
設備與廠房同步到位支援放量
為因應高壓規格激增的市況，該企業在製造產能上採取了明快的擴建步伐。其於 9 月 15 日發布重大訊息，預計投入約當新台幣 8.12 億元向日本ALPHADESIGN購置營業器具，藉此大幅提升人工智慧電源所需的高階MLCC產出規模；隨後又在 9 月 23 日揭露耗資 4.40 億元買下桃園龍潭的不動產與廠房，做為未來擴張的重鎮。相關製造及檢驗機台預定自 2026 年下半葉延續至 2027 年首季分批引進，業界預測其 2026 年的總產能會拉升 2 到 3 成，到了 2027 年擴增規模更上看 3 到 4 成，旨在徹底滿足次世代運算架構對電力元件的充沛需求。
依 2025 年實績，被動元件佔禾伸堂營收 42.0%、主動元件佔 23.0%、其他佔 21.0%、系統模組佔 14.0%。公司未公布個別料號報價，但公開資料顯示三星電機調漲第 4 季報價，高階料號維持向上走勢。製作同類產品的直接競爭同業中，華新科最新月營收年增 45.5%、信昌電年增 54.3%、國巨年增 51.8%。近 3 個月內 4 家機構對禾伸堂 2026 年每股盈餘預估落在 13.15 到 15.00 元，2027 年 4 家機構預估跳升至 30.70 到 39.73 元。以 9 月 24 日收盤價 810.0 元計算，近 4 季每股盈餘累計 10.24 元，歷史本益比達 79.1 倍。
高階防線與日系產能變數
放量時程的關鍵變數在於同業產能競合與驗證門檻。日商村田近期規劃縮減部分常規與車用規格，使中低階訂單外溢至台廠，但日系龍頭若進一步將資源回頭重壓高階AI應用，恐加劇頂規市場的競爭壓力。此外，供應鏈消息顯示在 1210 等中階NP0 規格中，市占率已面臨同業分食，加上高壓高溫環境下新產品驗證週期長，一旦認證進度延宕或良率波動，能否順利支撐 2027 年預估超過 30 元的高獲利水準，仍是未來數季必須驗證的核心問題。
基本資料卡
業務占比（2025）
| 被動元件 | 42% |
| 主動元件 | 23% |
| 其他 | 21% |
| 系統模組 | 14% |
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 12.9 | 0.1% |
| 2026-04 | 14.27 | 21.1% |
| 2026-05 | 12.91 | 21.3% |
| 2026-06 | 13.78 | 33.3% |
| 2026-07 | 15.01 | 37% |
| 2026-08 | 14.4 | 33.2% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 3.87 元、毛利率 26.18%、營益率 15.29%
本益比 79.1 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 10.24 元）
今年與明年機構預估
4 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 2492 華新科 | 同做積層陶瓷電容 MLCC | 9.3% | 45.5% |
| 6173 信昌電 | 同做積層陶瓷電容 MLCC | 40.9% | 54.3% |
| 2327 國巨 | 同做積層陶瓷電容 MLCC | 4.5% | 51.8% |
| 3090 日電貿 | 同做被動元件代理經銷 | -2.1% | 38.4% |
本檔：近 20 日 20%、最新月營收年增 33.2%。
同產業（電子零組件業，201 檔）近 20 日中位數 -1.3%。
