AHI Journal新日興切入折疊手機與水冷 難擋穿戴及筆電本業衰退
新日興雖切入美系折疊手機轉軸與伺服器水冷零組件，但穿戴及筆電樞紐等主力業務面臨衰退與停滯，加上新題材放量時程未至，本業獲利修復速度正面臨轉型考驗。
美系客戶於 9 月 10 日正式發表首款折疊手機iPhone Duo，最高規格售價突破 11 萬元，帶動同做折疊與筆電樞紐的同業富世達近 20 日上漲 13.7%，新日興同期股價卻重挫 17.1%。這項市場高度期待的硬體革新並未立即反映在股價上，本刊拆解顯示，新日興 9 月 10 日公布 8 月營收年減 10.0%至 8.3 億元後，3 個交易日內個股自身跌幅達 9.7 個百分點，反映市場對短期本業獲利缺口的擔憂已壓過長線題材。
折疊轉軸與水冷散熱放量進度
新日興成功打入美系大廠第一款折疊機的軸承體系，同時全力開拓人工智慧伺服器所用之液冷機構件。該款折疊機種的轉軸總成由逾百枚精密構件組裝而成，儘管具備顯著拉抬產品單價的效益，然而依據當前研判，此項業務於 2026 年後半年帶來的實際收益表現不如先前樂觀。至於液冷散熱配件部分，現階段推估要到 2026 年終季方能小量交付，若要形成具規模的營收動能則需延至 2027 年；雖然低軌通訊衛星元件已步入產線且供應種類持續擴展，短期依舊不易單憑此業務扭轉整體營運走勢。
公開資料顯示，新日興在 2026 年前 4 月的營收結構中，穿戴及配件製品占 39%、筆記型電腦樞紐占 27%、液晶顯示器樞紐占 21%，3C樞紐占 6%，其餘金屬零件與粉末冶金合計占 7%。樞紐為高度客製化零組件，尚無公開報價，但公開資料顯示上游不銹鋼板材 9 月內銷盤價每公噸調漲 1,500 元，成本端壓力未減。在出貨趨勢上，8 月營收 8.3 億元且年減 10.0%，今年前 8 個月累計營收為 66.26 億元。同業狀況中，同做折疊裝置樞紐的富世達最新月營收年增 29.1%，而同做筆電樞紐的兆利最新月營收年減 8.2%、鑫禾年減 26.9%，顯示成熟電子樞紐普遍面臨出貨瓶頸。
舊產品衰退遭遇轉型過渡期
壓抑短期獲利的核心在於成熟消費電子產品線的衰退。法人預估新日興 2026 年穿戴式產品營收將年減 17.6%，同時筆電市況疲弱也導致筆電樞紐 2026 年營收預估僅能與 2025 年持平。這意味著占前 4 月營收合計達 66%的 2 大主力業務陷入停滯或收縮，直接侵蝕本業獲利結構。雖然第 2 季每股盈餘為 0.32 元且毛利率為 9.79%，但第 2 季營益率為-3.1%，營業本業呈現虧損，獲利主要依賴業外收益支撐，本業獲利修復速度顯然跟不上新題材的發酵進度。
近 3 個月只有 1 家機構對 2026 年每股盈餘提出預估，為 2.0 元（9 月 22 日的個股報告）；2026 年營益率預估只有 1 家提出，為 -0.76%；2027 年每股盈餘亦僅 1 家提出預估為 4.3 元，預估毛利率為 16.01%、營益率為 2.83%。以 9 月 24 日收盤價 174.0 元計算，近 4 季本益比高達 119.18 倍。高達 100 倍的本益比意味著市場給予極高的折疊機與水冷轉型溢價，但新舊業務交替之際，折疊機初期獲利貢獻偏低與水冷競爭加劇，成為目前尚未解開的定價難題。
基本資料卡
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 8.06 | -9.6% |
| 2026-04 | 9.07 | -10% |
| 2026-05 | 8.02 | -16.7% |
| 2026-06 | 9.22 | -4.8% |
| 2026-07 | 8.11 | -10.3% |
| 2026-08 | 8.3 | -10% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 0.32 元、毛利率 9.79%、營益率 -3.1%
本益比 119.2 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 1.46 元）
今年與明年機構預估
1 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 3548 兆利 | 同做筆電與折疊裝置樞紐 | -8.8% | -8.2% |
| 4999 鑫禾 | 同做筆記型電腦樞紐轉軸 | -5.5% | -26.9% |
| 6805 富世達 | 同做折疊裝置與筆電樞紐 | 13.7% | 29.1% |
| 1582 信錦 | 同有樞紐轉軸產品線 | -7.8% | 1.6% |
本檔：近 20 日 -17.1%、最新月營收年增 -10%。
同產業（電子零組件業，201 檔）近 20 日中位數 -1.3%。
