AHI Journal單季營收衝上 1.16 兆元 廣達專案交期落差牽動換代定價
廣達第 3 季合併營收達 1.16 兆元創歷史新高，但 9 月營收月減 23.3%，凸顯出貨節奏進入新舊交替期，市場焦點轉向明年首季新世代架構放量進度。
1.16 兆元的第 3 季合併營收，刷新了廣達單季歷史新高紀錄，季增 7.6%、年增超過 1.25 倍。然而，10 月 8 日公布的 9 月單月營收降至 3,253 億元，月減 23.3%，年增率則為 76.7%。單月營收的大幅波動並非需求轉弱，主要反映伺服器客戶大型專案的出貨驗收時程差異，顯示出貨節奏在新平台量產前夕出現短期波動。
從揭露資訊來看，廣達於 2026 年第 2 季的營收分布裡，伺服器相關項目佔總體 8 成以上，筆電比重退縮至 15%以內，車載應用則僅佔個位數低檔。即便 9 月份受惠於季末結算，筆記型電腦單月衝上 420 萬部、較前月跳增 61.5%，整季累計提供之NB規模僅達 960 萬部，呈現 24.4%的衰退幅度；此現象凸顯其增長主力徹底移轉至伺服器端，過去的個人電腦板塊依然深陷去化存貨之壓力。
生成式運算推升單機櫃功耗突破百瓩，資料中心由傳統氣冷加速轉向水冷架構。廣達旗下雲達科技具備主機板至先進液冷整櫃整合實力，直接切入北美一線雲端服務商核心代工。新一代伺服器機櫃第 3 季底已展開試產，法人預期單價將跳升至 650 萬至 700 萬美元區間，預計本季小量出貨後，大規模放量時點落在 2027 年第 1 季。產能布局方面，公司 7 月收購友達桃園華亞廠房以擴充電力與測試驗證場域，並同步擴增美、泰海外據點。
從同業量化水準比較，依本刊整理 2026 年第 2 季財報，廣達毛利率為 5.0%、營益率為 3.3%，在包含英業達（毛利率 4.2%、營益率 1.8%）、仁寶（毛利率 4.6%、營益率 1.2%）與緯穎（毛利率 9.3%、營益率 7.3%）在內的 4 家系統組裝廠中，毛利率與營益率皆位居第二。廣達獲利率優於英業達與仁寶，主因伺服器占比顯著提升，但因兼具品牌 PC 代工，產品純度不及純純白牌伺服器代工的緯穎。
機構預估方面，近 90 天內共 5 家機構對 2026 年 EPS 預估落在 27.09 到 28.49 元，中位數為 27.79 元，另有 1 家較舊預估為 4 月提出的 24.42 元；對於 2027 年 EPS，近 90 天內 4 家機構預估落在 31.63 到 35.87 元，中位數為 32.86 元，另有 1 家較舊預估為 4 月提出的 27.82 元。預估區間的落差，反映市場對新架構機櫃在 2027 年放量初期的零組件良率與定價轉嫁能力仍有不同預期。以 10 月 7 日收盤價 335.0 元計算，廣達近 4 季本益比為 14.6 倍。
這段期間機構獲利預估並未調降，股價回檔屬於無法以基本面解釋的資金移轉與評價收縮。潛在營運風險在於，新世代液冷機櫃零組件供應鏈若出現瓶頸，將可能使放量時間遞延，進而壓抑高單價產品認列進度。
