AHI Journal尼克森 20 日急漲 26.5%背後 9 月營收重摔 26.9%的定價落差
尼克森近 20 個交易日股價上漲 26.5%，顯著優於大盤的 5.7%與同業中位的 5.5%，個股相對同業表現達 21.1 個百分點，雖然 10 月 7 日公布 9 月營收年減 26.9%使當日股價下跌 0.4%，但整體漲勢無法以基本面解釋。
市場多半預期功率半導體吹起漲價風將直接轉化為台廠業績，但尼克森公布的實績呈現完全相反的走勢。公司在 10 月 7 日公布 9 月營收為 1.76 億元，雖然月增 6.2%，年增率卻大幅衰退 26.9%，延續 8 月營收年減 27.6%的疲態。兩者相加顯示，出貨動能並未隨著國際大廠傳出的補庫存熱度而回溫。
反常的是，尼克森近 20 個交易日股價漲幅高達 26.5%，相較於同產業中位數僅上漲 4.7%，個股相對同業多漲了 21.1 個百分點。本刊拆解顯示，同期大盤漲幅為 5.7%，而尼克森本月法人買賣超合計為淨賣出 1.7 億元，且獲利預估並未上修。這段期間高達 2 成以上的漲幅無法以基本面解釋，主要來自評價擴張而非獲利驅動。
以評價水準檢視，尼克森 10 月 8 日收盤 71.5 元，以近 4 季每股盈餘合計 2.02 元計算，本益比已達 35.4 倍。從財報數據來看，2026 年第 2 季每股盈餘為 0.72 元，毛利率為 28.86%、營益率 12.57%，業外佔稅前比重為 4.57%。儘管第 2 季每股盈餘高於去年同季，但獲利水準尚不足以支撐突破 35 倍的歷史高檔本益比。
在業務結構上，公開資料顯示尼克森 2024 年度功率金氧半場效電晶體（Power MOSFET）營收占比高達 99.85%，其他產品僅佔 0.15%；銷售地區則以中國佔 71.63%為大宗，台灣佔 23.17%。產品線高度集中於單一領域，終端需求又以PC相關為主，使得整體出貨極度受制於PC換機節奏與中國終端組裝市場的拉貨波動。
從產業趨勢與報價來看，國際功率半導體龍頭相繼調升售價，台廠非合約產品亦傳出有望於第 4 季跟進調升 10%至 15%。然而在競爭版圖上，依研調機構統計全球分離式功率MOSFET前 5 大廠市占合計近 6 成，尼克森個別市占率未列入前席且材料未揭露具體排名。相較於國際大廠具備車用與工規認證護城河，尼克森主力仍偏向消費性領域，在非合約市場即使跟進漲價，能否轉化為實質營收仍受制於客戶接受度。
機構預估方面，近 90 天內僅有 1 家機構提出 2026 年每股盈餘預估，預估值為 1.56 元，明年預估則尚無機構提出。若以該單一機構預估的 1.56 元對照目前股價，市場預估與實際股價的巨大落差，突顯出買盤完全脫離獲利估算，而多數機構對公司是否能受惠漲價潮仍持保守或未出具預估的觀望態度。
營運潛在隱憂在於出貨量若持續萎縮，報價調漲亦難以彌補營收缺口。中國市場營收占比逾 7 成，一旦終端PC復甦不如預期或客戶轉單，營收恐難以迅速重回 2 億元以上常態水準。當股價在營收年減逾 2 成的背景下推升至高估值區間，後續若漲價未能在財報上兌現，評價面臨劇烈收縮的壓力將隨之升高。
