AHI Journal萬泰科 9 月營收年增 58% 低軌衛星與高速線產能放量
萬泰科 9 月營收衝上 11.05 億元創近 12 個月新高，受惠低軌衛星套數出貨加速與泰國高速線擴產，下半年毛利率修復成為估值分歧關鍵。
11.05 億元，這是萬泰科剛公告的 2026 年 9 月營收數字，不僅月增 4.0%、年增率達 58.4%，更創下近 12 個月新高。萬泰科 9 月營收站穩雙位數增長，反映美系低軌衛星客戶拉貨進度加快，以及泰國廠高頻高速傳輸線產能陸續到位。
地面接收端的強勁需求已化身為驅動出貨擴張的核心動能。檢視過往交付數據，2025 年整年度累計交運 200 萬組，到了 2026 年第 1 季便迅速衝上 150 萬組，隨後第 2 季更拉高到 220 萬組的規模。市場普遍推估 2026 全年度總出貨量可望跨越千萬大關，占整體營業額比重料將來到 6%到 7%之間；對照公開資訊中所載首季約 5%的水準呈現穩步攀升，顯示出貨組合正加速轉向高單價的線材品項。
公開資料顯示，萬泰科在 2024 上半年網路線占營收 34%、電子線占 26%、汽機車線占 10%，營收主力仍以傳統線材為主。然而公司具備氟塑料擠出與輻照交聯技術，全球CMP耐燃網路線市占率逾 10%。泰國 2 期高速線產能於 2026 年第 2 季已達每月 1,000 萬米，且規格升級帶動平均售價跳增 3 成，補足高階AI伺服器與雲端資料中心線纜缺口。
高階線材放量能否扭轉獲利率，是市場目前最大的爭點。近 3 個月內 2 家機構對 2026 年每股盈餘預估落在 3.33 到 4.24 元，差距達 0.91 元；毛利率預估更落在 16.3%至 25%的極大落差。對 2027 年每股盈餘的預估亦有 2 家，區間為 4.4 到 6.07 元。樂觀者著眼於產品報價調漲與高毛利線束比重拉升，保守者則緊盯原物料成本的滯後轉嫁效應。
比對同屬高速傳輸線纜與連接組件的同業表現，萬泰科 2026 年第 2 季毛利率為 15.3%，較去年同季下滑 3.6 個百分點，營益率為 7.3%，在佳必琪的毛利率 36.0%、營益率 22.9%，以及凡甲的毛利率 47.6%、營益率 29.5%之中，三率水準位居第 3。佳必琪受惠主動式銅纜與高階光電傳輸，凡甲則具備高功率電源連接器優勢，相較之下，萬泰科通用型線材占比仍高，毛利修復速度因而受限。
下半年營運的潛在變數在於原物料與地緣供應鏈布局。倫敦金屬交易所銅期貨報價截至 2026 年 10 月 9 日為每噸 14,465 美元，雖自 9 月下旬高點略微拉回，但高檔震盪依然考驗下游線纜廠報價轉嫁能力。此外，泰國海外第 3 期產線預計延至 2027 年 4 至 5 月啟用，新產能銜接進度與終端雲端客戶驗證節奏，將左右獲利能否如期攀升至預估區間高標。
