AHI Journal

2026 年 9 月 30 日　星期三登入訂閱

1904 正隆

造紙工業
24.25元−2.61%9/29 收盤

收盤 9/29｜法人 9/29｜營收 8 月｜季報 2026 Q2

開／高／低
25.00／25.05／24.05
成交量
2,418張均量 1.33 倍
成交值
5,903萬
市值
269億
近 4 季本益比
11.2倍
現金殖利率
1.9%2025 年度
52 週區間
16.4725.75
籌碼：同向買技術：多頭排列基本面：加速
09/29外資由連買 3 日轉賣09/29跌破 20 日線8 月營收年增 +23.1%、月增 +2.1%
股價最近怎麼走？
近 6 個月+22.7%股價在月線之下
i
黑線是每日收盤（含息還原）、黃線是月線（近 20 日平均）；下方小點是事件，點一下看內容與之後 5 天漲跌（事後紀錄，不代表因果）。

3/27 → 9/29 +22.7%（還原除權息）

2025元4 月6 月8 月24.25月線24.76
月營收除權息
事件一覽（13 則）

  1. 10/13 月營收9 月營收 35.7 億元，年增 −30.8%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −1.2%

  2. 11/10 月營收10 月營收 38.0 億元，年增 +4.9%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +5.6%

  3. 12/10 月營收11 月營收 36.5 億元，年增 −1.9%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −0.3%

  4. 1/12 月營收12 月營收 39.2 億元，年增 −13.7%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +2.5%

  5. 2/10 月營收1 月營收 36.9 億元，年增 +19.2%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +0.3%

  6. 3/10 月營收2 月營收 25.9 億元，年增 −24.6%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +1.2%

  7. 4/10 月營收3 月營收 41.5 億元，年增 +10.3%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −2.4%

  8. 5/11 月營收4 月營收 39.6 億元，年增 +16.5%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +9.1%

  9. 6/10 月營收5 月營收 38.5 億元，年增 +12.9%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −0.7%

  10. 6/22 除權息除息：每股現金股利 0.45 元之後 5 個交易日 −5.3%

  11. 7/13 月營收6 月營收 38.8 億元，年增 −2.1%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −2.5%

  12. 8/7 月營收7 月營收 42.6 億元，年增 +22.8%之後 5 個交易日 +7.2%

  13. 9/9 月營收8 月營收 43.4 億元，年增 +23.1%之後 5 個交易日 −0.6%

本刊分析師觀點技術面偏強資料 9/29

訂閱版：這一區還有 五格評分、三面交叉、預期落差與催化劑訂閱

三面總覽：籌碼、技術、基本面的全部讀數

三大法人　今日
-0.21 億
近 5 日
+0.12 億
本月
+0.64 億
外資 本月
+0.79 億
外資連續
連賣 1 天
投信／自營 今日
0.00／0.00
贏家分點今日
有買超
家數與張數
訂閱版

收盤 vs 20 日線
24.8
收盤 vs 60 日線
23.7
收盤 vs 240 日線
19.6
距 52 週高
-5.8%（25.8）
距 52 週低
+47.2%（16.5）
近 20 日／60 日（含息）
-3.6／+10.5%
成交量倍數
1.33 倍
20 日均額
0.4 億

8 月營收
43.43 億
年增／月增
+23.1%／+2.1%
12 月新高
是
2026 年第 2 季 三率
3 項高於去年同季
　毛利／營益／淨利
20.5／7.2／9.3%
近 4 季 EPS
2.16（前 4 季 0.19）
業外佔稅前
40%
本益比 近 4 季
11.2 倍

技術圖解

9/29（二）收盤
偏強均線依序向上・收盤在三線之間

收盤 24.25 元，今日 −2.61%・近 3 個月 +13.6%・近 60 日強於大盤 7.8 個百分點・今天成交量是近 20 日平均的 1.33 倍。

i
均線排列▲ 依序向上
i
月線＝近 20 個交易日平均收盤、季線＝60 日、年線＝240 日。月線＞季線＞年線叫依序向上（多頭排列），反過來叫依序向下（空頭排列），其餘是交錯；收盤在 3 條線之上或之下另外看。
月線 24.76｜季線 23.69｜年線 19.58｜收盤 24.25

月線＞季線＞年線：短期平均價格高於中期、中期高於長期，過去 1 年價格一路墊高。收盤在季線與年線之上、月線之下。

不代表會繼續漲：均線是過去價格的平均、比價格慢，排列要等價格回落一段時間後才會改變。近 60 個交易日收盤穿越月線 14 次、季線 0 次，目前收盤離月線 2.1%。

KD▼ K 在 D 之下
i
K 值＝收盤落在最近 9 天最高與最低之間的位置（0–100），D 是 K 的平滑。K 在 D 之上代表位置在往上走。
K 36.1｜D 42.1｜9/29 死亡交叉

收盤落在最近 9 天高低區間的下半部，而且比前幾天低。

KD 在台股很常交叉，這檔近 3 個月交叉了 12 次；單一次交叉不代表趨勢改變。

MACD▼ 柱負・今天擴大
i
MACD 比較短期（12 日）與長期（26 日）平均價格的差距（DIF）；訊號線＝DIF 的 9 日平均；柱狀＝DIF 減訊號線。
DIF +0.129｜訊號線 +0.231｜柱狀 −0.101（前 1 日 −0.069）｜8/31 柱轉負

柱狀為負：短期（12 日）平均價格相對長期（26 日）的表現，比這個差距自己的近 9 日平均弱。今天擴大：差距還在拉開。柱狀長度約為近 60 日最長柱的 26%。

負柱擴大描述的是過去幾天，不代表會繼續走弱。

RSI● 漲跌力道相近
i
RSI＝最近 14 天上漲幅度占漲跌幅合計的比例（平滑後），0–100。
RSI(14) 46.3

近 14 天（平滑後）上漲幅度約占漲跌幅合計的 46%。

RSI 只說明近 14 天漲跌幅的比例，不說明方向會不會延續。

成交量● 今天量增・近 5 日量正常
i
倍數＝今天成交張數 ÷ 前 20 個交易日平均張數；近 5 日÷近 20 日＝近 5 日平均張數 ÷ 近 20 日平均張數（兩者都含今天）。
今天 2,418 張｜前 20 日平均 1,816 張｜今天÷前 20 日 1.33 倍｜近 5 日÷近 20 日 0.83 倍｜週轉率 0.22%

今天成交量是前 20 個交易日平均的 1.33 倍；近 5 日平均是近 20 日平均的 0.83 倍。週轉率＝成交股數÷發行股數：今天 0.22%、近 20 日平均 0.16%。

成交量只說明交易熱不熱絡；每一筆成交都同時有買方和賣方，量大不代表買方主導。

位置● 區間中段
i
距 52 週最高收盤＝收盤對近 1 年最高收盤的差距；布林 %B＝收盤在布林通道（20 日平均 ±2 個標準差）裡的位置，0 在下緣、1 在上緣。
距 52 週最高收盤 −5.8%｜距 52 週最低收盤 +47.2%｜布林 %B 0.09

價格在 1 年區間的中間。收在布林通道裡面。布林通道寬度接近近半年最窄，價格波動在收斂。

位置只說明價格在 1 年區間的哪裡，接下來會漲或會跌都看不出來。

技術面總表
面向讀數狀態代表什麼不代表什麼
趨勢均線排列月線 24.76｜季線 23.69｜年線 19.58｜收盤 24.25依序向上・三線之間月線＞季線＞年線：短期平均價格高於中期、中期高於長期，過去 1 年價格一路墊高。收盤在季線與年線之上、月線之下。不代表會繼續漲：均線是過去價格的平均、比價格慢，排列要等價格回落一段時間後才會改變。
趨勢均線方向月線 5 日 −0.7%｜季線 20 日 +4.1%｜年線 20 日 +3.2%月線走平、季線上彎、年線上彎短期與長期均線的方向不一致（月線走平、季線上彎、年線上彎）。均線轉向比價格晚；方向本身不說明接下來的價格。
趨勢強度ADX／DMIADX 27.3（5 日前 28.4）｜+DI 24.4｜−DI 18.4有趨勢・+DI 在上近 14 天價格有明確方向，+DI 高於 −DI＝方向往上。ADX 比 5 天前低，方向性在減弱。ADX 只衡量方向有多一致，不代表趨勢會延續，也不預告何時結束。ADX 下降也不代表價格會反轉。
週線13／52 週週收盤 24.25｜13 週線 23.79｜52 週線 19.70｜週 MACD 柱 +0.04213、52 週線之上・13 週線上彎以週 K 看，收盤在 13、52 週線之上（13 週約 1 季、52 週約 1 年）。13 週線近 4 週 +3.0%；週 MACD 柱為正。最後一根週 K 以 9/29 收盤計算。週線比日線慢，轉向會更晚出現，也不說明接下來的方向。
動能MACDDIF +0.129｜訊號線 +0.231｜柱狀 −0.101（前 1 日 −0.069）柱負・今天擴大柱狀為負：短期（12 日）平均價格相對長期（26 日）的表現，比這個差距自己的近 9 日平均弱。今天擴大：差距還在拉開。柱狀長度約為近 60 日最長柱的 26%。負柱擴大描述的是過去幾天，不代表會繼續走弱。
動能RSIRSI(14) 46.3漲跌力道相近近 14 天（平滑後）上漲幅度約占漲跌幅合計的 46%。RSI 只說明近 14 天漲跌幅的比例，不說明方向會不會延續。
動能KDK 36.1｜D 42.1｜9/29 死亡交叉K 在 D 之下收盤落在最近 9 天高低區間的下半部，而且比前幾天低。KD 在台股很常交叉，這檔近 3 個月交叉了 12 次；單一次交叉不代表趨勢改變。
波動布林通道上緣 25.38｜中線 24.76｜下緣 24.14｜%B 0.09｜寬度 5.0%收在通道下半部・寬度接近近半年最窄%B 0.09＝收盤在通道由下往上約 9% 的位置（0＝下緣、1＝上緣）。寬度＝上下緣距離占中線的比例，近半年在 4.8%–33.8% 之間。通道變窄只說明近 20 天價格波動收斂，不代表何時會變寬，也看不出往哪個方向。
波動ATRATR(14) 0.66＝收盤的 2.74%｜近 1 年中位數 2.56%接近近 1 年常態近 14 天平均每天的價格變動幅度（含跳空）約為收盤的 2.74%，是這檔近 1 年一般水準的 1.07 倍。波動大小不分漲跌：波動高不代表會跌，波動低也不代表不會大漲大跌。
量能成交量今天 2,418 張｜前 20 日平均 1,816 張｜今天÷前 20 日 1.33 倍｜近 5 日÷近 20 日 0.83 倍｜週轉率 0.22%今天量增・近 5 日量正常今天成交量是前 20 個交易日平均的 1.33 倍；近 5 日平均是近 20 日平均的 0.83 倍。週轉率＝成交股數÷發行股數：今天 0.22%、近 20 日平均 0.16%。成交量只說明交易熱不熱絡；每一筆成交都同時有買方和賣方，量大不代表買方主導。
量能量價上漲日均量÷下跌日均量 1.26 倍（近 20 日漲 7 天、跌 10 天）｜OBV 近 20 日持平｜股價近 20 日 −3.6%上漲日量較大・OBV 或股價近 20 日持平近 20 天上漲日子的平均成交量是下跌日子的 1.26 倍。OBV（上漲日加上當天成交量、下跌日減去）近 20 天持平，股價同期 −3.6%。描述的是過去 20 天量與價的關係，不代表接下來的方向；OBV 只看收盤漲或跌，不看幅度。
相對強弱對大盤、對產業近 20 日 −3.6%（大盤 +3.0%）｜近 60 日 +10.5%（大盤 +2.7%）｜造紙工業近 60 日中位數 −0.9%近 60 日強於大盤 7.8 個百分點・全市場第 286／1,937・產業第 1／7近 60 日（含股利）股價 +10.5%、加權報酬指數 +2.7%，相差 +7.8 個百分點。比造紙工業的中位數多 11.4 個百分點。近 20 日弱於大盤 6.5 個百分點。相對強弱是過去的比較，排名在前不代表接下來會繼續領先；產業依交易所產業別。
近期價格參考點（依價格排列）
參考點價格距收盤日期
60 日、52 週盤中最高26.45+9.1%8/24
60 日、52 週最高收盤25.75+6.2%8/24
20 日最高（收盤與盤中）25.55+5.4%9/10
月線（20 日均價）24.76+2.1%
今天收盤・20 日最低收盤24.25—9/29
20 日盤中最低24.05−0.8%9/29
近 60 日成交量加權均價23.90−1.4%
季線（60 日均價）23.69−2.3%
未回補的向上跳空缺口（8/10 形成）23.25–23.30−3.9%
60 日最低收盤20.95−13.6%7/31
60 日盤中最低20.60−15.1%8/4
年線（240 日均價）19.58−19.3%
52 週最低收盤16.47−32.1%2025/11/5
52 週盤中最低16.37−32.5%2025/11/5

K 線圖右側價格軸旁標出離收盤最近的幾個（最多 3 個）；這些都是過去出現過的價格，不代表股價會在這些位置停下或轉向。

圖表載入中…

進階指標KD、MACD、RSI、DMI、OBV、相對強弱

技術指標只描述過去的價格與成交量，不是買賣建議。價格已還原除權息、分割與減資（以最新收盤為基準，最新價與券商報價一致）。

漲跌拆解

8/28→9/29 收盤
這 20 天漲跌從哪裡來？
近 20 日股價−3.6%同業族群拖累最多
i
把這段期間的股價漲跌拆成三塊：跟著大盤、跟著同業族群、公司自己的部分；3 條加起來等於最下面的合計。只做事後拆解，不代表未來走勢。
股價
-3.6%
8/28→9/29 收盤（不含現金股利）
大盤部分
+1.1個百分點
加權指數 +2.8% × 敏感度 0.40
族群部分
-7.8個百分點
產品同業 3 檔 中位 -6.7%
個股自身
+3.1個百分點
扣掉大盤與族群之後

8/28 → 9/29 收盤 −3.6%。推升：公司自身 +3.1、大盤 +1.1；拖累：同業族群 −7.8（個百分點）。族群＝產品同業 3 檔。

  • 大盤+1.1
  • 同業族群−7.8
  • 公司自身+3.1
  • 股價漲跌−3.6

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基本面

季報至 2026 年第 2 季・月營收至 2026 年 8 月
中性依月營收、毛利率與近 4 季 EPS 判定

營收有沒有在成長？

i
年增率＝和去年同一個月比；累計年增＝今年 1 月到最新月份合計，和去年同期比。基期為負或變動超過 5 倍的月份不列年增率（多半是金融業或營收極小的月份）。 直條是每月營收；最右邊黃銅色是最新一個月。「今年 vs 去年」逐月對照同一個月，黃銅色比灰色高＝比去年同月多。
月份營收（億元）年增率12 個月新高
2026/0843.4+23.1%是
2026/0742.6+22.8%是
2026/0638.8-2.1%
2026/0538.5+12.9%
2026/0439.6+16.5%
2026/0341.5+10.3%是
2026/0225.9-24.6%
2026/0136.9+19.2%
2025/1239.2-13.7%
2025/1136.5-1.9%
2025/1038.0+4.9%
2025/0935.7-30.8%
2025/0835.3-3.4%
2025/0734.6-6.6%
2025/0639.6+17.6%
2025/0534.1-11.2%
2025/0434.0-2.3%
2025/0337.6+4.7%
2025/0234.3+19.2%
2025/0130.9-14.8%
2024/1245.4+21.4%
2024/1137.2-0.2%
2024/1036.3-4.6%
2024/0951.6+46.6%是
8 月營收43.4億元年增 +23.1%創 19 個月新高

今年 1–8 月累計 307 億元，比去年同期 +9.5%

黃銅色＝最新一個月；柱上小點＝當時創 12 個月新高的月份。

43.4
02040億元24/0925/0325/0926/0326/08

獲利

i
毛利率＝毛利÷營收；營益率＝本業獲利÷營收；淨利率＝稅後淨利÷營收；EPS＝每股賺多少錢。業外佔稅前＝本業以外的收益（投資、匯兌、處分資產等）佔稅前獲利的比例，超過一半代表獲利主要不是本業。 3 條線是每 100 元營收留下的毛利、本業獲利、稅後淨利（百分比）；線往上＝同樣的營收賺得更多。 每根柱是 1 季的每股盈餘：深色是本業賺的、黃銅色是本業以外；黃銅色越大，獲利越不是靠本業。
季別營收（億元）毛利率營益率淨利率EPS（元）業外佔稅前
2026 年第 2 季11720.5%7.2%9.3%0.8940%
2026 年第 1 季10420.6%6.7%6.0%0.56-3%
2025 年第 4 季11421.0%7.1%5.6%0.573%
2025 年第 3 季10617.0%3.1%1.3%0.14-54%
2025 年第 2 季10817.8%4.6%-0.6%-0.05—
2025 年第 1 季10315.9%2.4%0.9%0.08-219%
2024 年第 4 季11915.9%3.8%1.0%0.11-179%
2024 年第 3 季12513.4%1.2%0.4%0.05-35%
賺錢的效率有沒有變好？
2026 Q2 毛利率20.5%比去年同季 +2.8 個百分點

營益率 7.2%・淨利率 9.3%

01020%23 Q324 Q225 Q126 Q2毛利率20.5%營益率7.2%淨利率9.3%

縱軸未從 0 開始，只看高低變化。

每年賺多少、發多少股利？

i
股利依所屬年度（賺錢的那一年）歸類，多半在隔年發放。配息率＝現金股利÷EPS；現金殖利率＝現金股利÷最新收盤價。 每年兩根柱：深色是那一年的 EPS、黃銅色是那一年度的現金股利；柱上百分比是配發率（股利÷EPS）。股利依所屬年度（賺錢的那一年）歸類。
年度EPS（元）現金股利（元）股票股利（元）配息率現金殖利率
2026（前 2 季）1.45尚未公布———
20250.740.45—61%1.9%
20240.550.45—82%1.9%
20230.830.50—60%2.1%
20222.271.10—48%4.5%
20213.581.90—53%7.8%
2025 年度現金股利0.45元配發率 61%

同年度 EPS 0.74 元

EPS現金股利柱上％＝配發率

53%48%60%82%61%024元20212022202320242025

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籌碼

法人 9/29
中性依三大法人、主動 ETF 與融資等公開籌碼判定
  • 法人外資 賣 881 張投信 買 0 張自營 買 13 張資料日 9/29
  • 大戶持有 400 張以上的大戶合計 68.39%集保 9/18
  • 融資借錢買股的餘額近 5 日 −0.5%、近 20 日 −2.3%資料日 9/24
法人最近在買還是賣？
外資+2.3萬張60 日累計
投信−270張60 日累計
自營商+101張60 日累計

近 60 個交易日（7/3–9/29）

i
上面 3 個數字是近 60 個交易日的累計買賣超；「累計」3 條線從同一個起點開始加總，最後停在哪裡就是答案。
近 60 日累計近 5 日連續
外資+23,311 張+491 張連賣 1 天
投信−270 張0 張—
自營商+101 張−19 張連買 1 天

從 7/3 開始累加的買賣超（張）；線往上＝這段期間買進多於賣出。

010,00020,000張8 月9 月外資+23,311投信−270自營+101

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分點明細

分點資料日 9/29
i
分點＝某家券商的某個營業據點，背後是所有在那裡下單的客戶，不是某一個大戶；只描述買賣紀錄，不評論。

今天有贏家分點買超。

訂閱版：這一區還有 買超最多的分點、贏家分點的成本與留倉、分點類型訂閱

同業比較

3 家同業
和同業比起來？
營收年增 第 2／4營業利益率 第 2／4近 60 日漲跌 第 1／4
i
每一列是一家公司，由高到低排；黃銅色是這一檔。排名只比較這幾家，不代表整個產業。同業＝製作同樣產品的直接競爭對手（依公開資料與報告整理）；數字是公開的月營收、財報與股價。

最新月營收年增（2026-08）：本檔 +23.1%，在 4 家中排第 2。

最近 30 天發生的事

至 9/9
i
新聞、法說會、重大訊息、月營收與處置，由新到舊。偏多／偏空是消息對公司的影響，不是股價預測。
  1. 月營收營收 43.43 億，年增 +23.1%、月增 +2.1%

認識這家公司

公開資料整理・每日更新
展開：公司與產業鏈、獲利・估值・法人、客戶・供應鏈

公司與產業鏈

主要產品與業務佔比

  • 紙容器與包裝 約 51%瓦楞紙箱與紙器
  • 紙漿與紙品（文化紙／工業用紙） 約 49%工業用紙板與家庭用紙

比重為約略值（約占合併營收），依公開資料與報告揭露整理；細節以公司公告為準。

獲利・估值・法人

法人與籌碼

三大法人合計（2026-09-29）
-0.21 億
外資
-0.21 億
投信
+0.00 億
贏家分點
今日有買超

客戶・供應鏈

同業

同業＝製作同樣產品的直接競爭對手；客戶與供應商另列上下游。

客戶與產品

報告揭露的客戶
Taiwan Power Company
產品組合
紙器、紙板、紙張、其他
供應鏈位置

依研究報告揭露整理的客戶關係（1 份報告，最近 2026-08-26）。

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數字：收盤 2026-09-29、季報 2026-06-30、月營收 2026-08、估值 2026-09-29、法人 2026-09-29；公司介紹依公開資訊整理，細節以公司公告為準。非投資建議。

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本頁為資料彙整與說明，非投資建議；作者非持牌投資顧問。 資料與方法

1904 正隆快速資料
24.25−2.61%9/29 收盤
  • 籌碼同向買
  • 技術多頭排列
  • 基本面加速
開／高／低
25.00／25.05／24.05
成交量
2,418張均量 1.33 倍
成交值
5,903萬
市值
269億
近 4 季本益比
11.2倍
現金殖利率
1.9%2025 年度
52 週區間
16.4725.75