AHI Journal

2026 年 9 月 30 日　星期三登入訂閱

4536 拓凱

運動休閒
161.5元−2.12%9/29 收盤

收盤 9/29｜法人 9/29｜營收 8 月｜季報 2026 Q2

開／高／低
164.5／164.5／161.5
成交量
167張均量 0.99 倍
成交值
2,717萬
市值
147億
近 4 季本益比
12.2倍
現金殖利率
5.0%2025 年度
52 週區間
141.1185.9
籌碼：分歧技術：均線交錯基本面：平穩
09/29外資由連買 8 日轉賣09/29跌破 20 日線08/31跌破 60 日線8 月營收年增 +7.7%、月增 -15.1%
股價最近怎麼走？
近 6 個月+13.3%股價在月線之下
i
黑線是每日收盤（含息還原）、黃線是月線（近 20 日平均）；下方小點是事件，點一下看內容與之後 5 天漲跌（事後紀錄，不代表因果）。

3/27 → 9/29 +13.3%（還原除權息）

140160元4 月6 月8 月161.5月線163.9
月營收除權息
事件一覽（13 則）

  1. 10/13 月營收9 月營收 7.62 億元，年增 −12.5%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −1.3%

  2. 11/10 月營收10 月營收 5.82 億元，年增 −35.0%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −7.7%

  3. 12/10 月營收11 月營收 6.04 億元，年增 −28.2%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +1.2%

  4. 1/12 月營收12 月營收 6.83 億元，年增 −25.8%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +4.3%

  5. 2/10 月營收1 月營收 9.02 億元，年增 +16.5%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +7.3%

  6. 3/10 月營收2 月營收 5.61 億元，年增 −19.8%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 −3.1%

  7. 4/10 月營收3 月營收 8.54 億元，年增 −7.9%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +4.0%

  8. 5/11 月營收4 月營收 8.61 億元，年增 −17.2%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +3.0%

  9. 6/10 月營收5 月營收 8.02 億元，年增 +20.7%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +0.9%

  10. 7/13 月營收6 月營收 8.91 億元，年增 +10.0%（日期以申報期限計）之後 5 個交易日 +0.3%

  11. 7/16 除權息除息：每股現金股利 8.00 元之後 5 個交易日 +0.3%

  12. 8/11 月營收7 月營收 10.2 億元，年增 +20.4%之後 5 個交易日 −2.6%

  13. 9/10 月營收8 月營收 8.68 億元，年增 +7.7%之後 5 個交易日 +0.3%

本刊分析師觀點三面中性資料 9/29

訂閱版：這一區還有 五格評分、三面交叉、預期落差與催化劑訂閱

三面總覽：籌碼、技術、基本面的全部讀數

三大法人　今日
-0.06 億
近 5 日
+0.56 億
本月
+0.38 億
外資 本月
+0.40 億
外資連續
連賣 1 天
投信／自營 今日
0.00／0.00
贏家分點今日
無買超
家數與張數
訂閱版

收盤 vs 20 日線
164
收盤 vs 60 日線
166
收盤 vs 240 日線
159
距 52 週高
-13.1%（186）
距 52 週低
+14.5%（141）
近 20 日／60 日（含息）
-3.6／+1.5%
成交量倍數
0.99 倍
20 日均額
0.3 億

8 月營收
8.68 億
年增／月增
+7.7%／-15.1%
12 月新高
否
2026 年第 2 季 三率
0 項高於去年同季
　毛利／營益／淨利
31.3／15.4／10.8%
近 4 季 EPS
13.25（前 4 季 18.45）
業外佔稅前
-0%
本益比 近 4 季
12.2 倍

技術圖解

9/29（二）收盤
中性均線交錯・收盤在三線之間

收盤 161.5 元，今日 −2.12%・近 3 個月 +2.3%・近 60 日弱於大盤 1.3 個百分點・今天成交量是近 20 日平均的 0.99 倍。

i
均線排列● 交錯
i
月線＝近 20 個交易日平均收盤、季線＝60 日、年線＝240 日。月線＞季線＞年線叫依序向上（多頭排列），反過來叫依序向下（空頭排列），其餘是交錯；收盤在 3 條線之上或之下另外看。
月線 163.9｜季線 165.8｜年線 158.8｜收盤 161.5

月線在季線之下、季線在年線之上：短、中、長期平均價格的高低順序不一致。收盤在年線之上、月線與季線之下。

交錯不代表方向要改變，也不一定是盤整；只說明不同期間的平均價格走向不一樣。近 60 個交易日收盤穿越月線 7 次、季線 9 次，目前收盤離月線 1.5%。

KD▼ K 在 D 之下
i
K 值＝收盤落在最近 9 天最高與最低之間的位置（0–100），D 是 K 的平滑。K 在 D 之上代表位置在往上走。
K 56.5｜D 65.2｜9/29 死亡交叉

收盤落在最近 9 天高低區間的上半部，而且比前幾天低。

KD 在台股很常交叉，這檔近 3 個月交叉了 12 次；單一次交叉不代表趨勢改變。

MACD▼ 柱今天由正轉負
i
MACD 比較短期（12 日）與長期（26 日）平均價格的差距（DIF）；訊號線＝DIF 的 9 日平均；柱狀＝DIF 減訊號線。
DIF −0.54｜訊號線 −0.54｜柱狀 −0.00（前 1 日 +0.24）｜9/29 柱轉負

柱狀為負：短期（12 日）平均價格相對長期（26 日）的表現，比這個差距自己的近 9 日平均弱。今天剛翻負。柱狀長度約為近 60 日最長柱的 0%。

柱狀翻正翻負很常見，這檔近 3 個月翻了 8 次；單一次翻轉不代表趨勢改變。

RSI● 跌的力道較大
i
RSI＝最近 14 天上漲幅度占漲跌幅合計的比例（平滑後），0–100。
RSI(14) 40.8

近 14 天（平滑後）上漲幅度約占漲跌幅合計的 41%。

RSI 只說明近 14 天漲跌幅的比例，不說明方向會不會延續。

成交量● 今天量正常・近 5 日量正常
i
倍數＝今天成交張數 ÷ 前 20 個交易日平均張數；近 5 日÷近 20 日＝近 5 日平均張數 ÷ 近 20 日平均張數（兩者都含今天）。
今天 167 張｜前 20 日平均 168 張｜今天÷前 20 日 0.99 倍｜近 5 日÷近 20 日 1.17 倍｜週轉率 0.18%

今天成交量是前 20 個交易日平均的 0.99 倍；近 5 日平均是近 20 日平均的 1.17 倍。週轉率＝成交股數÷發行股數：今天 0.18%、近 20 日平均 0.18%。

成交量只說明交易熱不熱絡；每一筆成交都同時有買方和賣方，量大不代表買方主導。

位置● 區間中段
i
距 52 週最高收盤＝收盤對近 1 年最高收盤的差距；布林 %B＝收盤在布林通道（20 日平均 ±2 個標準差）裡的位置，0 在下緣、1 在上緣。
距 52 週最高收盤 −13.1%｜距 52 週最低收盤 +14.5%｜布林 %B 0.12

價格在 1 年區間的中間。收在布林通道裡面。布林通道寬度接近近半年最窄，價格波動在收斂。

位置只說明價格在 1 年區間的哪裡，接下來會漲或會跌都看不出來。

技術面總表
面向讀數狀態代表什麼不代表什麼
趨勢均線排列月線 163.9｜季線 165.8｜年線 158.8｜收盤 161.5交錯・三線之間月線在季線之下、季線在年線之上：短、中、長期平均價格的高低順序不一致。收盤在年線之上、月線與季線之下。交錯不代表方向要改變，也不一定是盤整；只說明不同期間的平均價格走向不一樣。
趨勢均線方向月線 5 日 −0.7%｜季線 20 日 +1.4%｜年線 20 日 −0.8%月線走平、季線走平、年線走平每條均線都接近走平：最近納入與移出平均的價格差不多。均線轉向比價格晚；方向本身不說明接下來的價格。
趨勢強度ADX／DMIADX 19.2（5 日前 23.4）｜+DI 14.1｜−DI 23.1趨勢不明顯・−DI 在上近 14 天漲跌方向不一致，方向性弱。−DI 高於 +DI。ADX 比 5 天前低，方向性在減弱。ADX 低只說明過去 14 天沒有明確方向，不代表接下來會大漲或大跌。
週線13／52 週週收盤 161.5｜13 週線 165.8｜52 週線 159.2｜週 MACD 柱 −0.1613 週線之下、52 週線之上・13 週線走平以週 K 看，收盤在 13 週線之下、52 週線之上（13 週約 1 季、52 週約 1 年）。13 週線近 4 週 +1.0%；週 MACD 柱為負。最後一根週 K 以 9/29 收盤計算。週線比日線慢，轉向會更晚出現，也不說明接下來的方向。
動能MACDDIF −0.54｜訊號線 −0.54｜柱狀 −0.00（前 1 日 +0.24）柱今天由正轉負柱狀為負：短期（12 日）平均價格相對長期（26 日）的表現，比這個差距自己的近 9 日平均弱。今天剛翻負。柱狀長度約為近 60 日最長柱的 0%。柱狀翻正翻負很常見，這檔近 3 個月翻了 8 次；單一次翻轉不代表趨勢改變。
動能RSIRSI(14) 40.8跌的力道較大近 14 天（平滑後）上漲幅度約占漲跌幅合計的 41%。RSI 只說明近 14 天漲跌幅的比例，不說明方向會不會延續。
動能KDK 56.5｜D 65.2｜9/29 死亡交叉K 在 D 之下收盤落在最近 9 天高低區間的上半部，而且比前幾天低。KD 在台股很常交叉，這檔近 3 個月交叉了 12 次；單一次交叉不代表趨勢改變。
波動布林通道上緣 167.1｜中線 163.9｜下緣 160.7｜%B 0.12｜寬度 3.9%收在通道下半部・寬度接近近半年最窄%B 0.12＝收盤在通道由下往上約 12% 的位置（0＝下緣、1＝上緣）。寬度＝上下緣距離占中線的比例，近半年在 3.3%–11.6% 之間。通道變窄只說明近 20 天價格波動收斂，不代表何時會變寬，也看不出往哪個方向。
波動ATRATR(14) 2.8＝收盤的 1.73%｜近 1 年中位數 1.92%接近近 1 年常態近 14 天平均每天的價格變動幅度（含跳空）約為收盤的 1.73%，是這檔近 1 年一般水準的 0.90 倍。波動大小不分漲跌：波動高不代表會跌，波動低也不代表不會大漲大跌。
量能成交量今天 167 張｜前 20 日平均 168 張｜今天÷前 20 日 0.99 倍｜近 5 日÷近 20 日 1.17 倍｜週轉率 0.18%今天量正常・近 5 日量正常今天成交量是前 20 個交易日平均的 0.99 倍；近 5 日平均是近 20 日平均的 1.17 倍。週轉率＝成交股數÷發行股數：今天 0.18%、近 20 日平均 0.18%。成交量只說明交易熱不熱絡；每一筆成交都同時有買方和賣方，量大不代表買方主導。
量能量價上漲日均量÷下跌日均量 0.92 倍（近 20 日漲 8 天、跌 10 天）｜OBV 近 20 日減少｜股價近 20 日 −3.6%漲跌日量相近・OBV 與股價同向近 20 天上漲日子的平均成交量是下跌日子的 0.92 倍。OBV（上漲日加上當天成交量、下跌日減去）近 20 天減少，股價同期 −3.6%。描述的是過去 20 天量與價的關係，不代表接下來的方向；OBV 只看收盤漲或跌，不看幅度。
相對強弱對大盤、對產業近 20 日 −3.6%（大盤 +3.0%）｜近 60 日 +1.5%（大盤 +2.7%）｜運動休閒近 60 日中位數 +1.6%近 60 日弱於大盤 1.3 個百分點・全市場第 599／1,937・產業第 16／27近 60 日（含股利）股價 +1.5%、加權報酬指數 +2.7%，相差 −1.3 個百分點。比運動休閒的中位數少 0.1 個百分點。近 20 日弱於大盤 6.6 個百分點。相對強弱是過去的比較，排名在前不代表接下來會繼續領先；產業依交易所產業別。
近期價格參考點（依價格排列）
參考點價格距收盤日期
52 週盤中最高187.3+16.0%2025/10/7
52 週最高收盤185.9+15.1%2025/10/7
60 日盤中最高172.5+6.8%8/24
60 日最高收盤172.0+6.5%8/21
20 日盤中最高168.0+4.0%8/31
20 日最高收盤166.0+2.8%9/21
季線（60 日均價）165.8+2.7%
近 60 日成交量加權均價165.5+2.5%
月線（20 日均價）163.9+1.5%
今天收盤161.5—9/29
20／60 日最低收盤160.5−0.6%9/14
20 日盤中最低160.0−0.9%9/15
60 日盤中最低159.2−1.4%7/14
年線（240 日均價）158.8−1.7%
未回補的向上跳空缺口（6/30 形成）157.8–158.2−2.0%
52 週最低收盤141.1−12.6%3/30
52 週盤中最低140.1−13.3%3/31

K 線圖右側價格軸旁標出離收盤最近的幾個（最多 3 個）；這些都是過去出現過的價格，不代表股價會在這些位置停下或轉向。

圖表載入中…

進階指標KD、MACD、RSI、DMI、OBV、相對強弱

技術指標只描述過去的價格與成交量，不是買賣建議。價格已還原除權息、分割與減資（以最新收盤為基準，最新價與券商報價一致）。

漲跌拆解

8/28→9/29 收盤
這 20 天漲跌從哪裡來？
近 20 日股價−3.6%同業族群拖累最多
i
把這段期間的股價漲跌拆成三塊：跟著大盤、跟著同業族群、公司自己的部分；3 條加起來等於最下面的合計。只做事後拆解，不代表未來走勢。
股價
-3.6%
8/28→9/29 收盤（不含現金股利）
大盤部分
+1.3個百分點
加權指數 +2.8% × 敏感度 0.46
族群部分
-5.5個百分點
運動休閒 8 檔 中位 -4.2%
個股自身
+0.6個百分點
扣掉大盤與族群之後

8/28 → 9/29 收盤 −3.6%。推升：大盤 +1.3、公司自身 +0.6；拖累：同業族群 −5.5（個百分點）。族群＝運動休閒 8 檔。

  • 大盤+1.3
  • 同業族群−5.5
  • 公司自身+0.6
  • 股價漲跌−3.6

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基本面

季報至 2026 年第 2 季・月營收至 2026 年 8 月
中性依月營收、毛利率與近 4 季 EPS 判定

營收有沒有在成長？

i
年增率＝和去年同一個月比；累計年增＝今年 1 月到最新月份合計，和去年同期比。基期為負或變動超過 5 倍的月份不列年增率（多半是金融業或營收極小的月份）。 直條是每月營收；最右邊黃銅色是最新一個月。「今年 vs 去年」逐月對照同一個月，黃銅色比灰色高＝比去年同月多。
月份營收（億元）年增率12 個月新高
2026/088.68+7.7%
2026/0710.2+20.4%是
2026/068.91+10.0%
2026/058.02+20.7%
2026/048.61-17.2%
2026/038.54-7.9%
2026/025.61-19.8%
2026/019.02+16.5%
2025/126.83-25.8%
2025/116.04-28.2%
2025/105.82-35.0%
2025/097.62-12.5%
2025/088.06-6.6%
2025/078.50-1.9%
2025/068.10+10.0%
2025/056.65-14.8%
2025/0410.4+29.1%是
2025/039.28+44.6%是
2025/027.00+49.2%
2025/017.74-2.0%
2024/129.20+17.1%是
2024/118.41+36.3%
2024/108.96+45.3%是
2024/098.72+34.5%是
8 月營收8.68億元年增 +7.7%

今年 1–8 月累計 67.6 億元，比去年同期 +2.9%

黃銅色＝最新一個月；柱上小點＝當時創 12 個月新高的月份。

8.7
0510億元24/0925/0325/0926/0326/08

獲利

i
毛利率＝毛利÷營收；營益率＝本業獲利÷營收；淨利率＝稅後淨利÷營收；EPS＝每股賺多少錢。業外佔稅前＝本業以外的收益（投資、匯兌、處分資產等）佔稅前獲利的比例，超過一半代表獲利主要不是本業。 3 條線是每 100 元營收留下的毛利、本業獲利、稅後淨利（百分比）；線往上＝同樣的營收賺得更多。 每根柱是 1 季的每股盈餘：深色是本業賺的、黃銅色是本業以外；黃銅色越大，獲利越不是靠本業。
季別營收（億元）毛利率營益率淨利率EPS（元）業外佔稅前
2026 年第 2 季25.531.3%15.4%10.8%2.94-0%
2026 年第 1 季23.234.3%17.1%15.8%3.6112%
2025 年第 4 季18.732.6%10.5%15.3%2.8430%
2025 年第 3 季24.234.8%19.9%15.7%3.8614%
2025 年第 2 季25.138.0%23.2%12.7%3.11-18%
2025 年第 1 季24.035.2%19.2%20.4%5.1119%
2024 年第 4 季26.635.9%20.6%24.0%6.7131%
2024 年第 3 季26.034.0%20.5%12.6%3.52-9%
賺錢的效率有沒有變好？
2026 Q2 毛利率31.3%比去年同季 −6.7 個百分點

營益率 15.4%・淨利率 10.8%

2040%23 Q324 Q225 Q126 Q2毛利率31.3%營益率15.4%淨利率10.8%

縱軸未從 0 開始，只看高低變化。

每年賺多少、發多少股利？

i
股利依所屬年度（賺錢的那一年）歸類，多半在隔年發放。配息率＝現金股利÷EPS；現金殖利率＝現金股利÷最新收盤價。 每年兩根柱：深色是那一年的 EPS、黃銅色是那一年度的現金股利；柱上百分比是配發率（股利÷EPS）。股利依所屬年度（賺錢的那一年）歸類。
年度EPS（元）現金股利（元）股票股利（元）配息率現金殖利率
2026（前 2 季）6.55尚未公布———
202514.928.00—54%5.0%
202418.8611.00—58%6.8%
202315.588.50—55%5.3%
202224.8911.00—44%6.8%
20219.166.00—66%3.7%
2025 年度現金股利8.00元配發率 54%

同年度 EPS 14.92 元

EPS現金股利柱上％＝配發率

66%44%55%58%54%020元20212022202320242025

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籌碼

法人 9/29
中性依三大法人、主動 ETF 與融資等公開籌碼判定
  • 法人外資 賣 37 張投信 買 0 張自營 賣 0 張資料日 9/29
  • 大戶持有 400 張以上的大戶合計 56.28%集保 9/18
  • 融資借錢買股的餘額近 5 日 −1.1%、近 20 日 −2.0%資料日 9/24
法人最近在買還是賣？
外資+2,421張60 日累計
投信+7張60 日累計
自營商−80張60 日累計

近 60 個交易日（7/3–9/29）

i
上面 3 個數字是近 60 個交易日的累計買賣超；「累計」3 條線從同一個起點開始加總，最後停在哪裡就是答案。
近 60 日累計近 5 日連續
外資+2,421 張+338 張連賣 1 天
投信+7 張0 張—
自營商−80 張+1 張—

從 7/3 開始累加的買賣超（張）；線往上＝這段期間買進多於賣出。

01,0002,000張8 月9 月外資+2,421投信+7自營−80

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分點明細

分點資料日 9/29
i
分點＝某家券商的某個營業據點，背後是所有在那裡下單的客戶，不是某一個大戶；只描述買賣紀錄，不評論。

今天沒有贏家分點買超。

訂閱版：這一區還有 買超最多的分點、贏家分點的成本與留倉、分點類型訂閱

最近 30 天發生的事

至 9/10
i
新聞、法說會、重大訊息、月營收與處置，由新到舊。偏多／偏空是消息對公司的影響，不是股價預測。
  1. 月營收營收 8.68 億，年增 +7.7%、月增 −15.1%

認識這家公司

公開資料整理・每日更新
展開：公司與產業鏈、獲利・估值・法人、客戶・供應鏈

公司與產業鏈

主要產品與業務佔比

  • 自行車零組件 約 47%碳纖維自行車架與零件
  • 其他運動與戶外用品 約 34%碳纖維安全帽與球拍

比重為約略值（約占合併營收），依公開資料與報告揭露整理；細節以公司公告為準。

獲利・估值・法人

法人與籌碼

三大法人合計（2026-09-29）
-0.06 億
外資
-0.06 億
投信
+0.00 億
贏家分點
今日沒有買超

客戶・供應鏈

同業

同業＝製作同樣產品的直接競爭對手；客戶與供應商另列上下游。

上下游

客戶、供應商與產業鏈上下游，不是同業。

客戶與產品

報告揭露的客戶
The Boeing Company、Airbus Se、Sram Llc、Specialized Bicycle Components
產品組合
其他產品(含腳踏車變速煞把手、助聽器、電子元件、嬰兒童車等)、自行車零組件、球拍、航太產品
供應鏈位置

依研究報告揭露整理的客戶關係（2 份報告，最近 2026-04-29）。

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數字：收盤 2026-09-29、季報 2026-06-30、月營收 2026-08、估值 2026-09-29、法人 2026-09-29；公司介紹依公開資訊整理，細節以公司公告為準。非投資建議。

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4536 拓凱快速資料
161.5−2.12%9/29 收盤
  • 籌碼分歧
  • 技術均線交錯
  • 基本面平穩
開／高／低
164.5／164.5／161.5
成交量
167張均量 0.99 倍
成交值
2,717萬
市值
147億
近 4 季本益比
12.2倍
現金殖利率
5.0%2025 年度
52 週區間
141.1185.9