AHI Journal電子通路與石化單月營收爆量，重電工程受排程干擾呈現降溫
9 月營收揭曉呈現兩極拉鋸，半導體零組件與原物料族群規模放量，重電與環保工程則受交期遞延拖累。
台股各產業 9 月營收全面結算，電子零組件通路龍頭大聯大單月營收衝上 2,195.95 億元創下新猷，石化族群台塑化與南亞亦繳出逾 50%年增率。這項轉折凸顯供應鏈補庫存與原物料價格築底力道正在加速，但重電設備與環保工程端卻因安裝驗收進度遞延而呈現步調放緩。
電子通路業
電子通路族群在 9 月展現顯著的拉貨力道。龍頭大聯大（3702）9 月營收衝上 2,195.95 億元，月增 54.39%、年增 146.49%，改寫單月營收紀錄，帶動今年前 9 月累計營收跨越 1.28 兆元關卡，累計年增率達 72.46%。
同族群的威健（3033）9 月營收同步跳升至 188.39 億元，月增 52.26%、年增 79.87%，前 9 月累計營收達 1,141.09 億元，較去年同期成長 41.41%。全科（3209）9 月營收則達 57.03 億元，年增 90.48%、月增 6.16%。半導體零組件代理商在季末拉貨動能集中發酵，推升通路商單月營運動能。
塑膠工業與油電燃氣業
石化與煉油產業 9 月迎來出貨回溫。台塑化（6505）9 月合併營收達 869.28 億元，月增 6.13%、年增 65.59%，累計前 9 月營收達 5,886.27 億元，累計年增 22.03%。
南亞（1303）9 月營收報 344.23 億元，月增 12.49%、年增 55.26%，前 9 月累計營收達 2,478.40 億元，年增 26.81%。台化（1326）9 月營收為 334.00 億元，年增 44.78%、月增 9.30%，累計前 9 月營收 2,641.29 億元，累計年增 18.96%。塑膠原料與石化產品受下游開工補庫存帶動，單月營收動能普遍回升。
鋼鐵工業
中鋼（2002）9 月營收達到 310.01 億元，月增 10.92%、年增 27.13%，創下近 28 個月以來新高；累計前 9 月營收為 2,566.72 億元，年增 6.16%。
中鋼 9 月集團出貨量為 104.1 萬噸，優於原定 96.3 萬噸的目標。出貨結構上呈現內外銷分歧：內銷出貨 47.2 萬噸，受部分設備維修影響而低於目標 49.3 萬噸；外銷出貨則達 56.9 萬噸，超越預期目標 47.1 萬噸，主因前月遞延貨量與天候良好帶動外銷裝船順暢。全球鋼市在減產與歐美復工去化庫存支撐下，推升出貨表現。
電機機械業
電機機械板塊內部走勢出現分化。工具機廠東台（4526）9 月營收 7.07 億元，月增 66.52%、年增 81.03%；瀧澤科（6609）9 月營收 2.46 億元，年增 112.65%、月增 4.05%，前 9 月累計營收 18.78 億元。
然而，重電大廠大同（2371）9 月營收降至 36.87 億元，月減 15.87%、年減 13.29%，前 9 月累計營收 362.50 億元，年減 2.13%。大同電力事業群 9 月營收約 7.02 億元，主因重電設備銷貨配合現地安裝時程調整，加上高壓電纜訂單尚未達交貨階段，使營收認列步調受限。
航運業
貨櫃航運族群 9 月受十一長假前出貨潮與運價支撐帶動。長榮（2603）9 月營收達 497.11 億元，月增 1.48%、年增 63.75%；萬海（2615）9 月營收為 217.75 億元，月增 13.41%、年增 97.63%，成長幅度居貨櫃族群前列；陽明（2609）9 月營收亦達 216.99 億元，年增 69.94%。
周邊物流與航空方面，榮運（2607）9 月營收 21.84 億元，年增 64.70%、月增 5.33%；星宇航空（2646）9 月營收 49.75 億元，年增 68.89%，但受暑期旺季結束影響月減 10.83%。整體航運板塊仍維持在相對高水位。
生技醫療業
生技製藥族群 9 月保持穩健步伐。保瑞（6472）9 月營收達 23.25 億元創歷史新高，月增 6.43%、年增 35.13%，前 9 月累計營收 163.04 億元，年增 9.44%。雖然馬里蘭州無菌針劑廠進行例行檢修，但北美代工網絡與保健品拉貨填補了空窗。
美時（1795）9 月營收為 27.66 億元，月增 31.28%、年增 127.97%，累計前 9 月營收達 248.18 億元，累計年增率達 74.19%。2 家指標製藥廠均在海外市場與多劑型產能支撐下維持產銷節奏。
其他電子業與資訊服務業
半導體設備與系統整合商營收擴張明顯。朋億（6613）9 月營收 15.97 億元，年增 139.26%、月減 5.53%，前 9 月累計營收 107.09 億元，累計年增 71.72%。盟立（2464）9 月營收 9.98 億元，年增 77.97%、月增 7.51%。
資訊服務廠大綜（3147）受AI基礎建設帶動，9 月營收達 17.75 億元，月增 15.58%、年增 287.94%，前 9 月累計營收 137.31 億元，年增 125.16%。大世科（8099）9 月營收則達 7.13 億元，年增 123.46%，軟硬體系統建置需求維持高檔。
其他產業
台泥（1101）9 月營收 143.21 億元，月增 6.00%、年增 7.63%，受惠海外土耳其與葡萄牙水泥業務擴張。
群益證（6005）9 月營收 25.07 億元，年增 41.48%、月減 17.26%。
鮮活果汁-KY（1256）9 月營收 5.62 億元，年增 33.80%，第 3 季營收 18.30 億元創下歷史新高。
萬年清（6624）受工程投入進度影響，9 月營收 1,667 萬元，年減 67.71%，累計前 9 月營收 2.32 億元、年減 36.62%。
本刊觀點：本刊認為，9 月跨產業營收所展現的並非全面性擴張，而是「貿易流通端先走、終端資本支出認列遞延」的時間差。
大聯大單月突破 2,100 億元與石化塑膠原料全面翻揚，證明中上游渠道與大宗物資的拉貨動能仍在運作；然而，共識預期與實際數據在此出現了裂縫：市場普遍押注電力基礎建設與專案工程將連續繳出強勁實績，但大同重電業務因銷貨配合現地安裝時程調整而年減逾 13%，萬年清亦因工程投入進度放緩而單月年減 67.71%。
這說明公共工程與重電的實質訂單雖然存在，但營收認列的物理進度並未如市場預期般平穩線性開出。本刊拆解顯示，流通端數字大幅膨脹可能包含旺季備貨的集中效應，若第 4 季專案工程驗收未能銜接補上，產業間的動能落差將進一步擴大。
接下來看什麼：
- 11 月 10 日前公布的 10 月營收：大聯大單月若維持在 1,800 億元以上，代表供應鏈需求實質續航；若跌破 1,500 億元，則 9 月僅為季末集中拉貨。
- 大同第 4 季電力事業群營收：若單季重電認列重回 40 億元水準，代表 9 月僅為工程安裝遞延；若未回升，反映專案交貨排程出現長期阻礙。
圖表與數字以公開行情與營收面板另行計算，行情資料日 2026-10-12。
