AHI Journal產業 · 獲利結構拆解9 月營收公布10/06 公布
南亞脫塑入電假象：6 成盈餘寄生記憶體暴利
市場以科技股評價南亞並押注獲利翻倍，忽視 6 成盈餘來自南亞科業外，本業提價難撐高估值。
2027F EPS 預估中間值
18.18 元
毛利率變動每 1 個百分點
0.32 元
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點10/12（一）2408 南亞科 法說會 15:00
到時候看聽公司對本季與下季營收方向、毛利率、資本支出的說法，有沒有改變先前的展望；會後看法人問答裡被追問最多的題目。
再往後：10/10（六） 2408 南亞科 9 月營收（10 日前申報）
南亞股價於 10 月 9 日收在 310.0 元。市場機構隨後將其 2027 年每股盈餘預估中間值拉高至 18.18 元。本刊試算獲利結構判定：市場將南亞科受惠記憶體缺貨的週期暴利錯當成本業轉型成果。這項樂觀預期高估了高階電子材料對整體盈餘的拉動能力。
南亞 2026 年 8 月電子材料營收比重逼近 6 成。這項表面數據帶動賣方研究圈以高成長科技股給予重新定價。然而細究第 2 季獲利來源，單季稅前盈餘逾 6 成仰賴業外轉投資挹注。一旦記憶體與煉油利差於 2027 年見頂回落，當前建立在週期高峰上的獲利翻倍共識將面臨嚴峻下修。
以上為全文前 2 段（全文 26 段）。訂閱版含完整全文、1 張數據表、1 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文共 6 節。
