伺服器放量難掩利潤回歸：華碩現價透支樂觀盈餘

華碩現價 996.0 元隱含近 4 季每股純益達 77.18 元，遠高於機構預估中間值 59.09 元。市場給予 2027 年每股純益逾 100 元的定價已透支成長預期，忽視了營業利益率向長期 4% 至 5% 常態收斂的均值回歸風險。

本刊拆解顯示，過去 20 個交易日華碩每股純益預估調升 16.7%，本益比變動卻收縮 13.8%，股價僅小漲 2.9% 且相對同業落後 2.9 個百分點。儘管 8 月營收達到 949.56 億元、年增 51.2%，但第 2 季單季獲利有逾 2 成來自業外收益，且存貨天數拉長至 154 天，利潤率高原期的脆弱性正在浮現。