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強茂下半年毛利率走揚，轉單與AI伺服器拉升 2027 年獲利預估
安世事件引發車用訂單外溢，加上AI資料中心功率元件放量，法人共識推升 2027 年EPS預估上限至 8.31 元。
接單出貨比 (B/B ratio)
1.3–1.5
2Q26 毛利率
33.22%
2026F AI營收比重預估
10%–15%
2027F EPS 預估區間
5.36–8.31 元
前情提要Previously本刊第 4 次談Our take #4 on 電源與功率元件
上次Last time台達電 8 月營收月減 3.7%背後的MOSFET缺料與高壓直流時程差（09/16）：立場：中性偏多，對象為 2026 年第 4 季起高壓直流架構出貨與營運季增指引。
信心：中，受惠AI伺服器電源寡占地位明確，但短期仍受MOSFET缺料與零組件供貨節奏牽制。
否證：若 2026 年第 4 季單季營收低於 2,050 億元且毛…
這次的變化What changed立場：偏多對強茂下半年獲利結構改善與轉單持續性；信心：中，受限於營業費用控制與原材料價格波動；否證：若 3Q26 毛利率低於 33.00%或單月營收跌破 12.00 億元，本刊看多假設失效。
同類事件怎麼走Similar events偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點Next checkpoint10/10（六）2481 強茂 9 月營收（10 日前申報）
到時候看What to check9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +24.0%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
9 月 18 日多家研究機構發布報告，強茂 8 月接單出貨比維持在 1.3 至 1.5 的高檔水準。本刊判斷，歐美客戶將車用訂單轉移至台灣供應鏈，伴隨AI伺服器功率元件放量，正在實質抬升強茂下半年的獲利中樞。
市場目前聚焦於功率半導體報價調漲與去中化效應。強茂 2026 年第 2 季毛利率達 33.22%，營收來到 39.56 億元。這驗證了高毛利產品比重提升的趨勢，但法人對費用率與產能銜接的假設仍存在分歧。
以上為全文前 2 段（全文 32 段）。訂閱版含完整全文、3 張數據表、2 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文章節：商業模式：自製率提升與產品組合優化、過去預估與實際對帳：營益率低於預期的根源、週期位置與營收動能、同業環境與報價走勢、共識分歧與預估區間、反方論點：擴產成本與地緣變數、檢驗條件：下半年關鍵指標。These are the first 2 of 32 paragraphs. The subscriber edition carries the full text, 3 data tables, 2 time series and 3 checkpoints, plus our verdict.
