AHI Journal產業 · 專題分析8 月營收公布09/07 公布
美關稅降至 15%：東陽獲利遭低估而同致面臨修正
輸美關稅調降引爆AM碰撞件補庫潮，東陽高毛利構築護城河，同致則深陷中國價格戰虧損
輸美 232 關稅
15%
東陽毛利敏感度
0.32 元
同致 2Q26 毛利率
11.35%
族群營收反彈幅度
31.9pp
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點10/10（六）1319 東陽 9 月營收（10 日前申報）
到時候看9 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +9.4%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
外部報告與面板數據於 9 月 10 日顯示，台灣非半導體輸美 232 關稅自 5 月回溯調降至 15%。降稅帶動汽車零組件群組月營收合計年增率，於 7 月強彈至 14.6%。本刊判斷市場嚴重錯估售後維修（AM）與原廠代工（OEM）的獲利分化。東陽在 AM 高毛利保護下獲利遭低估。高度曝險於中國車市的同致則面臨估值擠壓。
當前市場面板顯示汽車零組件族群本益比中位數，已高於自身過去 5 年 80% 的月份。這項數據顯示投資人正以全面復甦定價整個板塊。然而這種無差別樂觀忽視了供應鏈底層的撕裂。銷美 AM 碰撞件同時受惠於政策降稅與剛性維修需求所帶來的穩定拉貨動能。深耕中國大陸新車市場的 OEM 供應商卻深陷車廠價格戰泥淖。這意味著族群內部的盈餘表現將出現極端分化，無法以單一景氣循環概括。
以上為全文前 2 段（全文 21 段）。訂閱版含完整全文、2 張數據表、1 條時間序列、3 個檢查點與本刊結論。全文共 6 節。
