AHI Journal產業 · 規格升級與成本侵蝕法說會前法說會 09/14
摺疊機溢價難抵記憶體暴漲 大立光面臨評價修正
蘋果首款摺疊機出貨佔比不足 5%，難以彌補記憶體成本倍增缺口，鏡頭龍頭過高估值面臨下修。
同類事件怎麼走偏空
同類事件「券商研究報告出刊（自有 2026 報告庫）」過去在「出刊後 40 個交易日」的歷史反應：中位 −6.19%（偏空）。
下一個可驗證時點11/10（二）3008 大立光 10 月營收（10 日前申報）
到時候看10 月營收年增率是否高於前 3 個月平均（前 3 個月平均年增 +7.2%）；月增率有沒有延續，累計年增率的方向。
蘋果在 2026 年 9 月 10 日推出首款起售價 1,999 美元的摺疊機 iPhone Duo。然而關鍵零組件中，LPDDR5X 記憶體成本飆漲約 4 倍，NAND 快閃記憶體成本亦暴漲約 3 倍。本刊依此判斷：2026 年下半年摺疊機預估出貨僅約 510 萬支，佔整體 iPhone 出貨量不足 5%。這顯示硬體規格升級恐難以完全抵銷記憶體成本增加對毛利率的影響，當前供應鏈評價可能面臨修正壓力。
市場目前給予摺疊機概念股極高評價。供應鏈群組本益比中位數已高於自身過去 5 年 82% 的月份。其中大立光本益比達 24.5 倍，高於過去 5 年 97% 的月份。鴻海本益比亦高於過去 5 年 87% 的月份。這套樂觀定價建立在脆弱共識之上：市場預期摺疊機高達 1,999 美元的定價，加上單組 80 美元的精密軸承等規格躍升，能形成足夠的硬體溢價以完全吸收上游通膨。但當終端利潤遭壓縮、出貨規模極其有限時，零組件與組裝廠獲利率擴張的敘事便難以成立。
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