AHI Journal紅海危機與拉貨潮推升運價 陽明獲避險買盤進駐
陽明近 20 個交易日上漲 8.4%，外資連 3 日加碼居前，市場聚焦地緣衝突推升美線運價與防禦型資金進駐效應。
陽明在 2026 年 9 月 14 日收在 59.3 元。該股近 20 個交易日累計上漲 8.4%，股價成功重回短天期均線之上。本刊判斷，科技股目前處於高檔震盪。貨櫃族群具備實質獲利與高運價保護，正重新獲得市場買盤青睞。
盤面資金出現明顯挪移。中東局勢緊張推升了能源價格與通膨預期，非必需性消費前景因此蒙上陰影。資金隨後撤出評價偏高的高檔科技股，轉而流向獲利穩健的防禦型資產。陽明連續 3 個交易日位列大型外資加碼名單首位。市場成交熱度隨之增溫，該股 20 日均成交值達 53.78 億元，顯示避險買盤正集中流向大型航商。
運價分歧正形塑航運股的基本面。巴拿馬運河限航降低了船舶周轉率。市場同時出現十一長假前的旺季備貨潮，帶動美國線運價呈現連七周上揚走勢。儘管整體海運鏈面臨分化，美線強勁的拉貨需求仍有效抵銷了部分不利因素。這股拉貨動能推動陽明 2026 年每股盈餘預估成長 48.9%，金額達到 7.59 元。
資產負債表的防禦特性強化了下檔支撐。法人目前預估陽明 2026 年每股淨值達 98.90 元。現階段股價相對其帳面價值，仍然處於明顯折價位置。外部地緣風險近期頻繁傳出，紅海通行受阻也拉長航行天數。在這種環境下，高淨值與改善的現金流成為吸引保守資金進駐的核心理由。
航運鏈的結構性逆風並未完全消除。歐洲線運價目前已連續十周走跌，反映旺季需求逐步步入尾聲。部分紅海復航舉措也帶來潛在的運力釋放。亞洲主要港口的塞港壓力，預計在第 4 季傳統淡季來臨後逐步緩解。運力供應回升可能壓縮航商獲利，2027 年陽明每股盈餘預估將回落至 3.27 元。
後續觀察重點在於美歐運價走勢與供需轉折。投資人首先要看 9 月下旬至 10 月初中國十一長假後的美線貨量。若美國線運價結束連七周漲勢轉為下跌，代表拉貨潮正式退場。投資人接著要觀察第 4 季亞洲塞港能否如期舒緩。塞港若未能緩解且周轉率持續偏低，美線高運價的支撐力道便有望延續至季底。
