AHI Journal宏致 2027 年獲利預估靠營收規模，毛利率預估幾乎持平
宏致 8 月合併營收 10.97 億元、年增 17.2%，增幅低於前 3 個月平均的 25.6%。市場對明年每股盈餘的預估只有一家提出，落在 7.46 元。
宏致 8 月合併營收 10.97 億元，月減 4.9%、年增 17.2%。近 5 個月單月營收都在 11 億元上下。營收規模比去年同期的 9 億元級距明顯墊高。
上半年第 1 季營收 28.22 億元、每股盈餘 0.67 元；第 2 季營收 33.5 億元，是近 9 季最高，每股盈餘 1.22 元。上半年合計營收 61.72 億元、每股盈餘 1.89 元。
今年 4 月的 3 份預估，在上半年就出現落差，而且落差集中在毛利率。其中一份預估上半年每股盈餘 3.04 元，實際只有 1.89 元。另一份預估第 2 季營收 32.3 億元、毛利率 27.6%、稀釋後每股盈餘 1.66 元；實際營收 33.5 億元超標，毛利率卻是 25.6%，每股盈餘 1.22 元。營收達標、獲利沒達標，是今年的主要特徵。
把本業與業外拆開看，方向仍是好的。上半年營業利益 3.92 億元，比去年同期的 3.14 億元成長 25%。每股盈餘年減 7%，差別在去年同期有較多業外收入墊高基期。第 2 季營益率 7.3%，是近 9 季最高；業外只佔稅前獲利 5%。
明年的預估目前只有一家提出：營收 169.9 億元、每股盈餘 7.46 元。成長來源寫得很清楚：伺服器營收從 28.8 億元增至 58.6 億元、佔比 34.5%；高速線材佔比從 8% 提高到 17%，單條售價 20 到 30 美元，單顆連接器只有 1 到 2 美元。但高速線毛利率約 20%，低於連接器的 40%。同一份預估給明年的毛利率 27.7%，與今年的 27.6% 幾乎持平。明年的獲利成長靠營收規模放大，不是靠毛利率提升。
以 9 月 15 日收盤 140 元計算，明年預估本益比約 18.8 倍，今年約 22 倍；近 5 年 trailing 本益比中位數為 15.2 倍、目前分位數 84%。三大法人近 20 日賣超 15,714 張，融資餘額近 5 日增加 11.5%。
接下來 3 個數字可以驗證上面的落差。第一，第 3 季毛利率能否回到 26% 以上、營益率能否高於第 2 季的 7.3%，財報最晚 11 月 14 日公布。第二，9 月到 12 月的月營收年增能否回到 25% 以上，每月 10 日前公告。第三，高速線材的出貨佔比能否在下半年達到 8%；這是明年營收規模能否放大的前提。
