單月營收年增 114.8%突破 61 億元　台燿高階基板放量支撐評價

市場多半將近期銅箔基板族群的強勢表現視為大盤資金外溢的短線題材，但實際營運數字顯示出截然不同的基本面力道。台燿在 10 月 6 日公布 2026 年 9 月營收達 61.26 億元，年增率高達 114.8%、月增 3.6%，改寫歷史單月新高紀錄。這項實績直接呼應了高階伺服器與交換機板材升級的剛性拉貨，而非僅止於族群性的籌碼輪動。

從營運軌跡來看，台燿 2026 年 4 月營收為 46.10 億元，隨後逐月走揚，至 9 月已連續突破 60 億元大關。依本刊面板自算的全年達成進度，台燿截至 8 月累計營收已達 361.78 億元。這反映出出貨規模擴張並非單月突發，而是連續 2 季處於放量上升軌道。

產業層面正經歷規格轉型的關鍵節點。隨著AI運算架構傳輸速率推進至 224G SerDes，以及 800G與 1.6T高速交換器的布建，電路板基材全面由M6 規格向M7、M8 乃至M9 極低損耗規格升級。AI伺服器主板與加速模組層數由傳統 12 至 16 層跳升至 20 至 30 層以上，單一機架的板材面積與厚度增加，帶動高階銅箔基板價值量大幅攀升，供應鏈亦呈現產品平均售價上漲與擴產態勢。

台燿能受惠這波升級，在於其切入極低損耗產品線的競爭優勢。公開資料顯示，台燿在高速CCL次產業曾具備全球約 16.3%的市占排名。在 2026 年第 2 季的產品組合中，ELL與SLL（M7/M8 等級）營收佔比已達 39.0%，VLL與LL（M4/M6 等級）佔 31.0%，HDI與非LL佔 16.0%，其他佔 14.0%。高階M7 與M8 出貨增加，成為拉動整體獲利結構的核心主因。

從同業量化數據觀察，本刊整理顯示，台燿 2026 年第 2 季毛利率為 29.7%，較去年同季大幅跳升 8.5 個百分點，在 4 家同業中增幅位居第 1；營益率達 23.5%，排名第 2 高。對照同業表現，台光電第 2 季毛利率為 33.9%、營益率 26.9%；聯茂毛利率為 22.0%、營益率 16.0%；騰輝電子-KY毛利率為 36.0%、營益率 16.8%。台燿雖然毛利率絕對值低於台光電與騰輝電子-KY，但年增幅度最為顯著，反映其產品組合改善彈性極大。

針對獲利展望，近 3 個月共有 4 家機構對台燿 2026 年每股純益提出預估，區間落在 36.11 元至 42.18 元，中位數為 40.48 元；較舊的預估則為 4 月至 5 月的 2 家，區間介於 27.89 元至 33.1 元。2027 年每股純益在近 3 個月內有 3 家機構提出預估，區間落在 68.99 元至 85.31 元，中位數為 79.04 元；較舊的預估為 4 月至 5 月的 2 家，落在 42.75 元至 60.08 元。此外，近 3 個月內有 1 家機構預估 2026 年毛利率為 31.35%、營益率 25.01%；對 2027 年毛利率預估為 34.9%、營益率 28.8%。機構預估落差達 16.8%至 23.7%，主因在於市場對次世代M9 放量速度及原料漲價轉嫁能力的假設分歧。

儘管基本面表現強勁，股價短期波動仍顯現評價過熱隱憂。10 月 6 日台燿收盤價為 1755.0 元，以收盤價除以截至 2026 年第 2 季近 4 季每股純益 19.72 元計算，歷史本益比已達 89.0 倍。此外，極低介電玻纖布與樹脂等原料供應吃緊，若後續成本轉嫁不順，或次世代架構驗證進度延遲，均可能對高估值帶來修正壓力。