AHI Journal視陽擴產攻矽水膠彩片 4 季營運迎拉貨高峰
受惠日本與中國市場對矽水膠彩片拉貨轉強，視陽 8 月營收年增達 64.1%，機構對第 4 季 EPS 預估最高上看 5.46 元，產能擴充與滲透率成為關鍵。
法人於 10 月 12 日發布報告指出，視陽受惠於日本與中國市場對矽水膠彩片的強勁拉貨，第 4 季營運將續創新高。8 月營收來到 4.9 億元，年增 64.1%，顯著高於前 3 個月平均年增幅；截至 8 月今年累計營收達 34.52 億元，下半年新品放量趨勢持續推進。
從區域結構觀察，2026 年第 2 季亞洲地區占視陽營收比重達 80.0%，歐洲地區占 13.0%，美洲地區占 7.0%。公開資料顯示，公司主要產品屬客製化代工，尚無公開報價，但受惠高單價矽水膠彩片比重拉升，平均售價方向呈現成長改善；機構預估 2026 年底彩片營收占比將拉升至 40%，推升產品組合優化。
針對 2026 年第 4 季表現，2 家機構對營收預估落在 14.02 到 15.73 億元，差距為 12.2%；近 3 個月 7 家機構對 2026 年毛利率預估落在 46.6 到 47.71%，另有 2 家 4 到 5 月的舊預估落在 45.9 到 46.16%；單季每股盈餘預估則在 4.95 到 5.46 元之間，最大落差達 10.3%。這項落差反映市場對年底產能開出進度與毛利率改善斜率的假設略有不同，需觀察第 4 季新產能投產後的營運槓桿效益。
對於全年獲利，近 3 個月內共有 11 家機構提出 2026 年每股盈餘預估，區間落在 17.1 到 19.69 元，中位數為 18.31 元；相較之下，90 至 180 天前 3 家舊預估區間為 16.82 到 18.07 元。近 3 個月 7 家機構對 2026 年毛利率預估落在 46.6% 到 47.71%，6 家對營益率預估落在 28% 到 29.35%。至於 2027 年每股盈餘，近 3 個月 9 家機構預估區間達 19.98 到 27.68 元，高低落差達 7.7 元，顯示市場對後續亞洲市場滲透率能否維持高度擴張看法分歧。
亞洲市場矽水膠隱形眼鏡滲透率正快速提升，公開資料顯示視陽為亞洲第 1 大、全球前 5 大矽水膠隱形眼鏡製造商，擁有自主配方與多國醫材認證，代工客戶涵蓋明基材料、海昌及嬌生等品牌。公司月產能早在先前即達 5,500 萬片，機構預估 2026 至 2027 年資本支出約 27 億元，新產能全部完成後月產能將進一步推升，藉由規模經濟支撐獲利能力。
產品同涉矽水膠的晶碩近 20 日上漲 7.2%，最新月營收年增 18.9%；望隼近 20 日下跌 4.0%，最新月營收年增達 70.6%。視陽 10 月 8 日收盤價為 230.0 元，以近 4 季每股盈餘換算本益比為 13.95 倍。本刊拆解顯示，過去 20 個交易日個股走勢落後同業中位 4.0 個百分點，股價變動主要受基本面與評價調整所驅動。
營運潛在變數則在於成本端與市場競爭，原料端 PP 價格若出現波動可能侵蝕毛利率，且快速擴充產能新增的人力在短期內可能拉低生產效率；此外，中國市場面臨價格競爭壓力，以及海外子公司盈餘匯回導致所得稅率提高的潛在風險，皆是毛利率能否維持在高檔的考驗。
