AHI Journal主題檔案Topic dossier · 4 篇 · 專題 44 pieces · 4 features
台股盤面與籌碼
國際油價突破百元推升美債殖利率跨越 5.04%，台灣央行流動性準備降至 12.83 兆元，實質緊縮正在侵蝕高本益比防線。
首次 2026-08-21 · 最近更新 2026-09-16First 2026-08-21 · updated 2026-09-16
現況一句話Where things stand立場：偏空對當前台股非核心高本益比族群之評價擴張；信心：高，受制於美債殖利率破 5% 與國內流動性準備下滑之實質緊縮；否證：若油價回落至 85 美元以下且 10 年期美債殖利率跌破 4.5%，本刊緊縮壓抑評價之判斷失效。
本刊立場時間軸Our take over time
- 09/16深度專題Feature美債破 5%與油價破百：台股評價脫鉤的極限測試立場：偏空對當前台股非核心高本益比族群之評價擴張；信心：高，受制於美債殖利率破 5% 與國內流動性準備下滑之實質緊縮；否證：若油價回落至 85 美元以下且 10 年期美債殖利率跌破 4.5%，本刊緊縮壓抑評價之判斷失效。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 19
- 08/25深度專題Feature從最快 GPU 到最低 TCO：融資成本加速客製化晶片融資成本上升不會使人工智慧資本支出停止，而會改變其組成：採購邏輯由「最快的加速器」轉向「總持有成本最低的基礎設施」，客製化晶片與先進製程因每瓦效能而受益。此推論的前提是資本支出總量不下修，監測順序應為先總量、後組成。週期…後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4
- 08/25深度專題Feature1.09 兆到 1.16 兆美元：未履約租賃為已認列負債 4 倍人工智慧的資本支出已由自有現金流競賽轉為槓桿型基礎建設循環，資本結構擴為七層。已簽署未執行的租賃承諾 1.09 兆至 1.16 兆美元與已認列租賃負債 2,850 億美元屬不同口徑，4 倍非槓桿倍數；真正的總指標是未來現金…後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4
- 08/21深度專題Feature算力被做成金融商品：5 年 3 兆美元的資本工程算力證券化是本輪資本循環的必要條件而非裝飾：5 年 3 兆美元的部署速度，在營運現金流的自然節奏下無法完成。與 2008 年的 4 項差異中，資金環境與借款人信用 2 項證據較硬，抵押品折舊為雙面，生產力一項最不可證偽。週期位置定性：…後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4
這個題目的觀察條件Checkpoints on this topic
| 時間When | 觀察項What | 狀態Status |
|---|---|---|
| 每季財報 | 雲端業務營收增速 vs 租賃負債增速 | 待觀察 |
| 每季 | 雲端業者揭露的每代幣成本或單位運算成本指標 | 待觀察 |
| 2027 年起 | 算力即期租金與長約價的走勢 | 待觀察 |
| 2027 年起 | 折舊費用占雲端業務營收比重 | 待觀察 |
| 2027 年第 4 季 | 次世代製程客製化晶片是否如期首批量產 | 待觀察 |
| 2027 年上半 | 客製化晶片占人工智慧硬體支出的比重 | 待觀察 |
| 2026 年 9 月底 | 國際油價是否持續站穩每桶 105 美元之上 | 待觀察 |
| 2026 年 9 月 17 日 | 台灣央行第 3 季理監事會議利率決策 | 待觀察 |
| 2026 年 9 月 17 日 | 台灣央行第 3 季理監事會議利率決議與存單政策 | 待觀察 |
| 2026 年 9 月 16 日 | FOMC利率決策會議公布利率路徑及點陣圖指引 | 待觀察 |
| 2026 年 9 月 16-17 日 | 美國聯準會 FOMC 利率決策與會後點陣圖路徑指引 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月初 | 台灣 9 月出口金額公布（預估 770 至 803 億美元） | 待觀察 |
接下來看什麼（最近 3 篇）What to watch
- 美國聯準會 FOMC 利率決策與會後點陣圖路徑指引
- 台灣央行第 3 季理監事會議利率決議與存單政策
- 台灣 9 月出口金額公布（預估 770 至 803 億美元）
- 雲端業者 2027 年資本支出總量指引
- 客製化晶片占人工智慧硬體支出的比重
