AHI Journal主題檔案Topic dossier · 2 篇 · 專題 22 pieces · 2 features
記憶體超級循環
原廠產能傾銷高頻寬記憶體引爆成熟製程真空，南亞科與華邦電合約價暴漲推動獲利改寫歷史，但 2027 年資本開支膨脹與合約退坡將是檢驗週期的關鍵轉折。
首次 2026-09-07 · 最近更新 2026-09-10First 2026-09-07 · updated 2026-09-10
現況一句話Where things stand立場：中性偏空，針對市場將記憶體合約價暴漲線性外推至 2027 年全年且忽視產能開出後折舊壓力的過度樂觀共識。
信心：中，源於 3 大原廠退出成熟世代確實創造了強固的短期護城河，但台廠龐大擴產與終端消費力道疲弱已埋下週期反轉種子…
本刊立場時間軸Our take over time
- 09/10深度專題Feature3 大原廠排擠讓出漲價主導權 台廠合約價暴漲推升毛利率突破 80%立場：中性偏空，針對市場將記憶體合約價暴漲線性外推至 2027 年全年且忽視產能開出後折舊壓力的過度樂觀共識。 信心：中，源於 3 大原廠退出成熟世代確實創造了強固的短期護城河，但台廠龐大擴產與終端消費力道疲弱已埋下週期反轉種子…後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 15 2344 華邦電 自本篇起 −3.1%
- 09/07深度專題FeatureNOR Flash價格季漲 3 成背後 旺宏與華邦電受惠於產能排擠立場：偏多對成熟非揮發性記憶體合約價漲勢與獲利持續性；信心：高，因HBM投片排擠效應在 2027 年前無解；否證：第 4 季NOR Flash合約季漲幅跌破 5%或華邦電第 3 季毛利率低於 66%。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 13 2344 華邦電 自本篇起 −3.3%
這個題目的觀察條件Checkpoints on this topic
| 時間When | 觀察項What | 狀態Status |
|---|---|---|
| 2027 年第 1 季 | 標準型DRAM與NAND Flash第 1 季合約價談判結果 | 待觀察 |
| 2027 年第 1 季 | 華邦電法說會確認 2027 年 1000 億元資本支出執行節奏 | 待觀察 |
| 2027 年中 | 華邦電高雄廠 16nm放量進度與Enterprise SSD認證 | 待觀察 |
| 2027-01 | 3 大原廠 capex 指引；是否重返低容量 SLC／eMMC | 待觀察 |
| 2027-01 | 全球CSP資本支出成長率指引是否維持 40%以上 | 待觀察 |
| 2026 年第 4 季 | 鴻勁台中新廠量產及CPO光電同測設備訂案進度 | 待觀察 |
| 2026 年 12 月 | 美光公布FY27Q1 財報與庫存天數指引 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月中旬 | 南亞科公告 3Q26 財報毛利率是否跨過 85%門檻 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月 | 主要CSP大廠 3Q26 資本支出指引與 2027 年預算更新 | 待觀察 |
| 2026-11-10 | 華邦電每月營收公告｜若華邦電單月合併營收月增率連續 2 個月轉為負值→華邦電記憶體業務產能滿載紅利消退，價格推升動能趨緩 | 待觀察 |
| 2026-11 初 | TrendForce 4Q 合約價：主流 DRAM 是否回到 +30% | 待觀察 |
| 2026-11 | 第 4 季NOR Flash合約價格季增率門檻為 5% | 待觀察 |
最新數據（本刊寫過的）Latest figures we published
| 日期Date | 標的Stock | 項目Item | 數值Value | 出處Source |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-21 | 2408 南亞科 | 第 3 季毛利率 | 80.6 % | 日報 |
| 2026-09-21 | 2408 南亞科 | 8 月營收 | 446.9 億元 | 日報 |
| 2026-09-09 | 2344 華邦電 | 第 2 季營益率 | 48 % | 日報 |
| 2026-09-09 | 2344 華邦電 | 第 1 季營益率 | 1 % | 日報 |
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接下來看什麼（最近 3 篇）What to watch
- 南亞科公告 3Q26 財報毛利率是否跨過 85%門檻
- 美光公布FY27Q1 財報與庫存天數指引
- 華邦電法說會確認 2027 年 1000 億元資本支出執行節奏
- 華邦電與旺宏第 3 季自結毛利率是否站穩 68%
- 第 4 季NOR Flash合約價格季增率門檻為 5%
