AHI Journal營造與建商 8 月營收普遍翻揚 潤弘單月衝上 33 億元但個股認列動能差異顯著Construction and Developer Revenues Generally Rebound in August; Run Long Surges Past NT$3.3 Billion While Revenue Recognition Momentum Diverges Markedly
台股營建族群公布 2026 年 8 月營收，工程營造廠與交屋建商單月年增率全數走高，但建商端月度波動劇烈，營收持續性呈現兩極化。Taiwan-listed construction and engineering firms posted August 2026 revenues showing universal year-on-year expansion, though property developers experienced sharp month-on-month volatility, pointing to highly polarized top-line continuity.
前情提要Previously本刊第 2 次談Our take #2 on 建材營造
本篇重點：The key points:
- 潤弘 8 月營收 33.10 億元年增 40.91%，月增 18.6%，規模居族群之首且累計年增 16.7%。Run Long posted August revenue of NT$3.31 billion, up 40.91% year on year and 18.6% month on month, leading the sector in scale with a cumulative year-on-year rise of 16.7%.
- 富旺、聯上、順天與綠意因建案交屋認列，8 月營收年增率皆突破 1000%，富旺更因極低基期年增達 115059.92%。Fuwang, Lian Shang, Shun Tien, and Green River saw August revenues surge by over 1,000% year on year on project handovers, with Fuwang climbing 115,059.92% on an extremely low base.
- 國建、皇昌單月營收突破 16 億元維持高檔，但受入帳時點影響，8 月營收分別較 7 月下滑 34.3%與 9.3%。Cathay Real Estate and Huang Chang maintained high revenue levels above NT$1.6 billion, though shifting recognition timelines led to month-on-month declines of 34.3% and 9.3%, respectively.
營建與營造族群在 2026 年 8 月營收呈現大面積年增，潤弘以 33.10 億元居營收規模之冠，中工、國建與皇昌單月均站穩 16 億元以上。然而，交屋入帳週期導致建商月增率分歧，高倍數年增多源於去年低基期，個股認列進度並不一致。Revenues across the construction and engineering sector broadly climbed year on year in August 2026. Run Long led the group with NT$3.31 billion, while BES Engineering, Cathay Real Estate, and Huang Chang each stood above NT$1.6 billion. However, differing property handover cycles caused month-on-month divergence among developers, with multi-fold year-on-year gains largely stemming from low year-earlier bases rather than uniform recognition progress.
潤弘（2597）Run Long (2597)
潤泰集團旗下預鑄營造大廠潤弘（2597）公布 2026 年 8 月營收為 33.10 億元。這項成績較去年同期成長 40.91%。與 7 月的 27.91 億元相比，8 月單月成長 18.6%。公司累計營收年增率達到 16.7%，盤後股價收在 172 元。檢視近 6 個月營收表現，業績從 3 月的 23.08 億元逐月爬升。4 月營收開出 27.29 億元，5 月進一步達到 29.23 億元。6 月業績衝至 31.07 億元，7 月微幅回檔至 27.91 億元。8 月數據刷新近期新高，強勢衝上 33.10 億元。該公司主要業務涵蓋高科技廠房與預鑄工法建築承攬。目前潤弘營運規模在同族群中位居首位。公司目前股價距離 52 週高點差距為-15.7%。
中工（2515）BES Engineering (2515)
威京總部集團旗下工程統包廠中工（2515）公布 2026 年 8 月營收為 17.53 億元。該數字年增率為 28.84%，月增率達 13.3%。公司累計營收年增率達 25.7%，盤後股價收在 12 元。中工近 6 個月營收在 3 月至 5 月維持高峰，金額落在 19.47 億元至 22.71 億元。營收在 6 月降至 15.32 億元，7 月則來到 15.47 億元。8 月業績回溫至 17.53 億元。該公司長年承攬國內大型公共工程及公共住宅標案。中工 8 月營收規模在材料名單中僅次於潤弘。市場賣壓使中工目前股價距離 52 週高點回檔幅度達-34.4%。
國建（2501）Cathay Real Estate (2501)
老牌建商國泰建設（2501）公布 2026 年 8 月營收為 16.30 億元。此表現較去年同期成長 60.18%，盤後股價收在 22.25 元。相較於 7 月的 24.81 億元，8 月營收月減幅達 34.3%。國建前 8 月累計營收年增率仍維持 37.2%。新案入帳排程影響近 6 個月表現，營收呈現劇烈起伏。交屋入帳讓 3 月創下 45.25 億元高峰。隨後 4 月至 6 月營收降溫，落在 9.51 億元至 12.11 億元之間。7 月營收回升至 24.81 億元，8 月再度下滑至 16.30 億元。目前該公司股價距 52 週高點為-17.6%。
皇昌（2543）Huang Chang (2543)
海事及公共土木工程統包商皇昌營造（2543）公布 2026 年 8 月營收為 16.02 億元。這個數字較去年同期增加 51.51%。累計營收年增率為 59.4%，盤後股價收在 39.1 元。皇昌近 6 個月營收自 3 月的 11.89 億元一路走高。工程推進帶動 6 月營收達到 19.54 億元的高峰。7 月營收為 17.67 億元。8 月營收較上月微幅衰退 9.3%至 16.02 億元。各項工程款維持整體營收在 16 億元以上的高檔水位。營造工程認列進度與市場波動壓抑走勢，皇昌目前股價距 52 週高點回檔幅度達-50.1%。
日勝生（2547）Radium Life Tech (2547)
日勝生（2547）公布 2026 年 8 月營收為 10.67 億元。單月營收年增率為 81.23%，盤後股價收在 9.98 元。若與 7 月的 12.21 億元相較，8 月營收月減 12.7%。公司累計營收年增率維持強勁，順利達到 63.5%。日勝生業務涵蓋不動產開發與各項轉投資事業。近 6 個月營收自 4 月的低點 3.52 億元開始翻揚。5 月業績升至 7.5 億元。入帳增加帶動 6 月與 7 月連續突破 11 億與 12 億元。8 月業績稍微回落至 10.67 億元。目前日勝生盤後股價位居面額附近，距離 52 週高點差距為-14.0%。
富旺（6219）Fuwang (6219)
中部建商富旺（6219）公布 2026 年 8 月營收為 3.02 億元。去年同期基期極低推升數據，單月年增率高達 115059.92%。公司累計營收年增率亦達 31310.1%，盤後股價收在 12.1 元。富旺近 6 個月營收入帳節奏波動極為顯著。4 月至 6 月單月營收處於低檔，僅在 0.16 億元至 0.64 億元之間徘徊。交屋入帳推升 7 月營收衝上 7.18 億元。8 月營收較上月大幅滑落 58.0%至 3.02 億元。數據滑落顯示建案認列高峰已見降溫。目前富旺股價距 52 週高點差距為-42.9%。
聯上（4113）Lian Shang (4113)
聯上（4113）公布 2026 年 8 月營收為 6.89 億元。此成績年增率達 2252.29%。若較 7 月的 5.81 億元觀察，單月月增 18.6%。聯上累計營收年增率為 154.7%，盤後股價收在 15.65 元。建案認列型態導致近 6 個月營收呈現高度集中。3 月、4 月及 5 月營收公告均為 0.0 億元。建案動工讓 6 月營收開出 1.66 億元。完工交屋助攻 7 月營收跳升至 5.81 億元。8 月營收進一步增長至 6.89 億元。這段增長反映主要推案完工交屋集中在下半年認列。聯上目前股價距離 52 週高點落差為-39.9%。
順天（5525）Shun Tien (5525)
台中在地建商順天（5525）公布 2026 年 8 月營收為 5.55 億元。單月年增率為 1699.21%，月增率為 20.6%。公司累計營收年增率高達 1440.8%，盤後股價收在 22.15 元。大額交屋態勢主導順天近 6 個月營收。交屋款帶動 3 月營收達 8.66 億元。4 月與 5 月營收分別為 5.97 億元與 3.15 億元。認列高峰推升 6 月營收大幅攀升至 12.73 億元的高點。7 月營收降至 4.6 億元。8 月營收再度回升至 5.55 億元。市場調節使順天目前股價相較 52 週高點回檔幅度為-28.7%。
本刊觀點：The Journal's View: 營建與營造族群 8 月營收全數繳出年增成績，但這批數據實質上由兩種完全不同的營運邏輯構成。工程承攬為主的潤弘與中工，8 月營收分別達 33.10 億元與 17.53 億元，均繳出月增與年增雙成長，顯示公共工程與廠辦案量穩步推進。
反觀住宅建商，富旺單月營收 3.02 億元年增逾 1,000 倍、聯上 6.89 億元年增 2252.29%，看似驚人，實質裂縫在於交屋認列的斷點特性：富旺 8 月營收較 7 月的 7.18 億元大幅縮減 58.0%，聯上在 3 至 5 月營收掛零後才於近期集中入帳，而富華新即使 8 月年增 50.19%，累計營收年增率仍為負 81.6%。
本刊認為，市場對建商營收的高年增共識掩蓋了現金流的不連續性，高基期能否在交屋期結束後延續，目前在材料數據上完全沒有支撐。
The universal year-on-year growth across construction and engineering firms in August actually masks two fundamentally different business models.
Engineering contractors Run Long and BES Engineering delivered NT$3.31 billion and NT$1.75 billion, respectively, posting both year-on-year and month-on-month gains and demonstrating steady progress across public infrastructure and commercial tech-facility projects.
In contrast, residential developers such as Fuwang—up over a thousand-fold year on year at NT$302 million—and Lian Shang, up 2,252.29% at NT$689 million, exhibit a fragility tied to the lumpy nature of handover recognition: Fuwang's revenue plunged 58.0% from July's NT$718 million, Lian Shang posted zero revenue from March through May before a recent burst of book-ins, and Rich Development's cumulative revenue remains down 81.6% despite a 50.19% August rebound.
The Journal believes market enthusiasm for sharp year-on-year developer revenue growth obscures cash-flow discontinuity, and the underlying data provides no indication that elevated bases can be sustained once current handover windows close.
接下來看什麼：What to watch:
- 潤弘 9 月營收能否維持在 30 億元以上水準。Whether Run Long can sustain monthly revenue above NT$3.0 billion in September.
- 富旺與聯上 9 月營收是否維持月增正成長，或交屋認列高峰已過出現回落。Whether September revenues at Fuwang and Lian Shang remain positive month on month, or if peak handover recognition has passed.
- 富華新累計營收年增率能否在後續月份收斂負 81.6%的衰退幅度。Whether Rich Development can narrow its 81.6% cumulative year-on-year revenue contraction in coming months.
圖表與數字以公開行情與營收面板另行計算，行情資料日 2026-09-10。Charts and figures are computed from public price and revenue panels; market data as of 2026-09-10.
