AHI Journal電源架構升級推升板端連接器 瀚荃高毛利產品放量重塑獲利結構
高壓直流與電源架構演進拉高規格門檻，成為支撐獲利預估分歧收斂的核心變數。
瀚荃 8 月營收達 4.03 億元、年增 51.6%，改寫單月營收新高，今年前 8 月累計營收已達 28.06 億元。這組營收數據與族群表現的落差，直接反映人工智慧伺服器架構轉型對零組件供應鏈帶來的實質分流。市場對傳統周邊連接元件的需求仍在低檔整理，但高功耗伺服器對電能傳輸的要求拉升，促使關鍵電源零組件出現逆勢增長。
從產品結構來看，伺服器與網通在 2026 年上半年已躍居瀚荃第 1 大產品線，營收比重達到 46.0%，其次為筆電占 19.0%、工業電子占 18.0%、其他占 13.0%、車用電子占 4.0%。其中，受惠於北美雲端服務供應商拉貨與高功率電源櫃滲透率增加，AI Power營收占比自 2026 年第 1 季的 22%逐季提升，第 2 季實績進一步攀升至 26%。這項產品主要供應給國內電源供應器廠、不斷電系統業者及伺服器委外代工廠，出貨平均售價走揚，毛利表現明顯優於傳統消費性應用。
隨著運算需求使得耗電量急遽攀升，供電系統正從既有機櫃設計改採 800V高壓直流方案，進而對PCB板上的散熱表現及電流負載提出更嚴格的考驗。此轉變促使板端電源端子的需求量呈現翻倍成長且技術層級大幅躍進，也讓瀚荃旗下AI Power產品線迎來出貨爆發期。機構預估瀚荃 2026 年來自AI Power的營收年增率可望達到 91.5%，並成為其 2026 年第 2 季毛利率守住 37.0%、營業利益率達 16.21%的關鍵動能，公司自結 7 月單月每股純益更達 0.81 元，順勢扭轉了過去高度偏向筆電領域的營收結構。
同業在伺服器連接器的佈局差異，直接導致近期營運節奏分化。近 20 日瀚荃股價上漲 7.9%，同做電腦與通訊連接器的湧德下跌 4.3%、詠昇下跌 7.0%、優群下跌 6.2%，同做伺服器連接器的嘉澤上漲 4.0%、正淩上漲 8.8%、宏致則因利基線纜大漲 53.6%。同期電子零組件業 201 檔中位數報酬為負 1.3%，瀚荃相對同族群逆勢走強，反映其卡位電源架構升級所衍生的大電流板端連接器，切中電源供應器內部規格改版的關鍵節點。
獲利預估方面，近 3 個月共有 6 家機構對瀚荃 2026 年每股盈餘提出預估，區間落在 6.58 到 7.74 元，中位數為 7.33 元；針對 2027 年每股盈餘亦有 6 家機構預估，區間落在 9.15 到 12.69 元，中位數達 10.73 元，高低落差達 38.7%。落差主要來自對 2027 年毛利率假設不同，5 家機構預估區間介於 38.4%至 44.1%之間。以 9 月 24 日收盤價 123.0 元計算，近 4 季每股盈餘合計 5.55 元，本益比約為 22.16 倍。
產能分散與原物料成本考驗
產能配置與成本波動成為後續獲利落實的主要考驗。公司近期逐步透過泰國廠投產以就近服務海外客戶，並分散過往過度集中於中國的製造風險，規劃於 2026 年第 4 季擴增產能約 30%。然而，蘇州與重慶產線調整期間產生的閒置工時，短期內可能帶來額外成本負擔；同時，貴金屬與工程塑料成本若調漲 15%至 30%，將直接壓抑高階連接器的毛利提升幅度，高毛利產品能否完全抵銷筆電領域預估年減 7.5%的疲弱態勢仍有待觀察。
基本資料卡
業務占比（1H26）
| 伺服器網通 | 46% |
| NB | 19% |
| 工業電子 | 18% |
| 其他 | 13% |
| 車用電子 | 4% |
報價
尚無公開報價
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 3.33 | 25.8% |
| 2026-04 | 3.72 | 21.6% |
| 2026-05 | 3.5 | 22.4% |
| 2026-06 | 3.76 | 45% |
| 2026-07 | 3.95 | 34.3% |
| 2026-08 | 4.03 | 51.6% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 1.58 元、毛利率 37%、營益率 16.21%
本益比 22.2 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 5.55 元）
今年與明年機構預估
6 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 3689 湧德 | 同做電腦與通訊連接器 | -4.3% | 62.1% |
| 6418 詠昇 | 同做電子連接器與線束 | -7% | 49.8% |
| 3533 嘉澤 | 同做電腦與伺服器連接器 | 4% | 19.6% |
| 3605 宏致 | 同做電腦與伺服器連接器 | 53.6% | 17.2% |
| 3217 優群 | 同做電腦與伺服器連接器 | -6.2% | -19.8% |
本檔：近 20 日 7.9%、最新月營收年增 51.6%。
同產業（電子零組件業，201 檔）近 20 日中位數 -1.3%。
