AHI Journal亞洲矽水膠彩片需求爆發 視陽加速擴產推進高毛利結構
4.9 億元的單月營收新高揭示了亞洲矽水膠鏡片需求的爆發，視陽稼動率滿載推動擴產進程，產品組合往高毛利彩片傾斜正重塑整體獲利體質。
4.9 億元的 8 月營收改寫歷史新高，年增率高達 64.1%，展現亞洲市場對矽水膠隱形眼鏡的強勁拉貨力道。這項實績不僅延續了自 5 月以來營收逐月墊高的上升走勢，更反映出下半年旺季期間客戶訂單已超過既有產線負荷的現況，訂單能見度已延伸約 3 個月。
驅動買氣大幅攀升的核心因素，是中日兩國消費者採用彩色矽水膠隱形眼鏡的比例迅速拉高。以往美瞳多半採用透氧效果較差的舊式水膠製造；但由於現代人更加講究久戴時的眼部舒適感，促使矽水膠配方逐步延伸至美妝彩色片及散光矯治鏡片領域，進而掀起此波規格翻新的浪潮。
訂單滿載直接驅動了出貨結構與產能規模的實質變化。視陽 2025 年彩片營收佔比約 30%，在下半年高階新品加速放量下，法人推估 2026 年下半年彩片佔比將提升至約 40%。配合產能去限制化，公司規畫產能將自 2026 年第 2 季的 5,500 萬片持續擴增，預計至 2027 年第 1 季總月產能推升至 7,500 萬片，以緩解供不應求壓力。
從同業動態來看，同屬隱形眼鏡代工廠的晶碩與望隼 8 月營收亦分別繳出年增 18.9%與 70.6%的亮麗表現，但視陽在矽水膠技術領域佈局較深，享有新廠擴產免認證的時間優勢。9 月 24 日收盤價為 233.5 元，換算近 4 季本益比為 14.16 倍；本刊拆解顯示，近 20 日股價下跌 4.1%主要受籌碼面融資降溫與外資調節等資金面因素主導，基本面訂單拉貨動能並未轉弱。
目前市場對成長延續性的分歧，主要落在產能投放節奏能否順利轉化為獲利。近 3 個月內 8 家機構對 2026 年每股盈餘預估介於 18.14 到 20.98 元，對 2027 年預估則拉開至 19.98 到 27.68 元，最大差距達 7.7 元；分歧核心在於新產能開出後，高毛利彩片與高階散光片能否持續填滿產線，避免折舊攤提壓抑營業利益率。
擴產順利的背後仍存在不可忽視的成本變數。視陽生產基地集中於海外，面臨馬來西亞投資抵減陸續用盡、綜合所得稅率預計上升的潛在稅賦壓力，加上聚丙烯等原料價格波動與匯率變動，皆可能削弱毛利率擴張幅度。新產能全面投產後能否維持 2026 年第 2 季 48.79%的毛利率水準，是評估獲利續航力的關鍵問題。
基本資料卡
業務占比（2Q26）
| 亞洲地區 | 80% |
| 歐洲地區 | 13% |
| 美洲地區 | 7% |
報價
尚無公開報價。
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 4.74 | 32.4% |
| 2026-04 | 3.71 | -7.9% |
| 2026-05 | 4.45 | 22.8% |
| 2026-06 | 4.51 | 45.9% |
| 2026-07 | 4.66 | 17.2% |
| 2026-08 | 4.9 | 64.1% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 4.63 元、毛利率 48.79%、營益率 29.92%
本益比 14.2 倍（9/24 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 16.49 元）
今年與明年機構預估
8 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
本檔：近 20 日 -4.1%、最新月營收年增 64.1%。
同產業（生技醫療業，94 檔）近 20 日中位數 -2.3%。
