麗清 9 月營收重挫 31% AI 算力虹吸效應推倒車用模組獲利

算力軍備競賽對全球電子供應鏈的資源重組，已開始對傳統硬體製造商造成破壞性衝擊。車燈模組廠麗清公布 9 月營收驟降至 5.37 億元，單月月減幅度高達 31.07%、年減 12.08%。這項數據標誌著人工智慧伺服器對晶片、被動元件及印刷電路板的全面掃蕩，不僅推升零組件成本，更直接阻斷了次級組裝廠的原料供應。隨著排擠效應轉化為實質營運虧損，研究機構已全面下修麗清獲利預期，預估 2026 年全年稅後純益將轉為虧損 1.16 億元、每股虧損 0.96 元。車用供應鏈在算力虹吸效應下，正面臨前所未有的生存壓力。

上游料件交期失控暴露採購劣勢

供應鏈資源分配的急遽傾斜，直接癱瘓了車用二線廠商的生產節奏。在雲端巨頭全力拉貨的驅動下，伺服器製造商不惜以倍數報價搶購高階零組件，導致上游高階被動元件交期一路拉長至 25 週，訂單出貨比迅速攀升至 1.5。相較於伺服器客戶的雄厚採購預算，車用模組廠無論在訂單規模或溢價承受力上均處於弱勢，關鍵精密料件來源幾乎遭到全面卡死。麗清 8 月營收原本受惠回補需求達到 7.79 億元、繳出月增 28.36% 的成績，9 月卻因缺料瞬間腰斬至 5.37 億元。極端劇烈的營收落差，突顯出非核心電子製造商在面對關鍵料件斷流時，缺乏足夠的庫存緩衝與防禦縱深。

成本高漲與價格戰重創獲利體質

原料短缺帶來的零組件通膨，與下游客戶的降價要求形成了致命的鉗形攻勢。麗清的核心業務依然依賴車用 LED 車燈模組，但當前面臨的現實是原物料成本大幅墊高，卻因中國汽車市場持續深陷割喉式價格戰，完全無法將漲幅轉嫁給品牌車廠。雙重夾擊之下，機構預估麗清 2026 年全年營收將年減 10.76% 降至 76.23 億元，毛利率萎縮至 10.40%，營業利益預估將虧損 1.52 億元。這種獲利結構崩解的現象並非單一特例，如同業廣華-KY 同樣受困於內銷殺價競爭而預估 2026 年每股虧損 3.0 元，反映出整體傳統車用硬體供應商在失去定價權後，難以抵禦外部通膨的結構性困境。

機器人新動能難解短期斷料困局

面對車用本業動能失速，轉型高附加價值領域成為擺脫低谷的唯一路徑，但實質營收轉換的時間差成為重大考驗。麗清目前成功切入敏實集團的機器人與機器狗供應鏈，首年訂單銷售額預估達 1.79 億元人民幣，毛利率預期可達 15% 至 20%，然而新產品仍處於導入與放量前期，必須等到 2027 年才有機會推動全年營收回升至 85.41 億元並挑戰轉虧為盈。關鍵變數在於，若晶片與電阻等核心原料的供需失衡延燒至 2027 年上半年，這批高毛利的非車用專案將直接面臨量產時程被迫遞延的風險，使原本預期的獲利反轉拐點面臨進一步延後的危機。

AI 算力擴張引發的硬體通膨，已確立為重塑非伺服器產業利潤格局的核心力量。本刊判斷，車用模組產業的營運低谷短期間內難以平復，後續關鍵在於高階被動元件交期是否顯著收斂、車廠客戶能否放寬規格認證以緩解缺料，以及新跨足的機器人專案能否在原定時程順利量產，這將決定傳統硬體廠能否在算力資本狂潮中守住生存底線。