AHI Journal和泰車 9 月營收年增 26%：進口車到港與國瑞回銷日本牽動獲利續航力
和泰車公告 9 月營收 267.59 億元，年增 26.16%，推升前 3 季財報口徑累計營收達 2444.88 億元；法人預估全年EPS中位數達 40.78 元，惟明年獲利區間面臨高基期考驗。
267.59 億元是和泰車 2026 年 9 月公告的單月合併營收，較去年同期顯著成長 26.16%，月增率微幅下滑 0.16%，改寫歷年同期新高。這項單月表現主要受惠於日本經銷事業併表效益持續展現，加上雙品牌新車交付動能顯著回溫。單月高檔交車節奏顯示先前困擾車廠的供應鏈瓶頸已有所舒緩，下半年進口車輛的到港速度正逐步兌現為實質入帳。
從營運全貌的累積進度來看，和泰車今年前 9 個月財報口徑累計營收達到 2444.88 億元；若單純加總各月份公告營收則為 2411.91 億元，兩者 32.97 億元的差距主要來自未單獨公告月營收的月份。在今年剩餘 10 月、11 月與 12 月共 3 個月的情況下，目前累計金額已奠定歷史高峰基礎，研究機構推估 2026 年全年獲利年增率可望達 21%，每股盈餘預估值為 40.52 元。
公開資料顯示，和泰車 2024 年度營收結構中，豐田及日野產品總代理佔比達 54.83%、租賃事業佔 12.07%、分期事業佔 7.35%、海外車輛經銷事業佔 7.04%，產物保險事業則佔 3.61%。在市場報價與產品均價方面，當前材料未揭露各車型平均售價的絕對金額與走勢，但銷量目標顯示 2026 年 TOYOTA 預估銷量為 13.0 萬輛，LEXUS 預估目標則為 2.85 萬輛。
先行指標顯示台灣車市 2026 年銷量最新預估為 43 萬台，整體市場正處於放量後的成熟高原期。在產業鏈架構下，和泰車位於汽車業下游總代理與經銷端，雖然享有市占龍頭的品牌優勢，但整體銷量仍高度連動日本原廠配額與進口到港時程。合資夥伴國瑞汽車預計於 2026 年 10 月啟動兩款新車型組裝回銷日本，為製造端增添外銷動能，但終端經銷仍需承受國內車市總體成長趨緩的壓力。
和泰車 10 月 12 日收盤價為 527.0 元，以截至 2026 年第 2 季近 4 季每股盈餘合計 40.67 元換算，近 4 季口徑本益比為 12.96 倍，處於相對平穩的評價區間。
近 90 天內研究機構對獲利走勢的預估出現明顯分歧。4 家機構對 2026 年每股盈餘預估介於 38.98 元至 41.84 元，差距達 2.86 元，中位數落在 40.78 元；3 家機構對 2026 年毛利率預估介於 20.9% 至 21.8%，營益率預估區間為 13.1% 至 14.1%。然而針對 2027 年，3 家機構的每股盈餘預估區間降至 37.6 元至 38.5 元，2 家機構對毛利率預估退居 19.5% 至 20.52%，營益率預估為 11.4% 至 12.27%。這項落差反映市場對於 2026 年交車高峰過後，台灣車市是否因高基期而降溫存在不同假設。
本刊整理同業量化數據顯示，同樣從事新車經銷與車輛租賃服務鏈的汎德永業，2026 年第 2 季毛利率為 11.4%，較去年同季增加 0.3 個百分點，營益率則為 3.5%。汎德永業專注於豪華進口車經銷，公開資料顯示其在台灣 BMW 經銷市占約 5 成、Porsche 與 MINI 市占達 70% 至 75%；相較之下，和泰車擁有總代理優勢與商乘用車兼備的產品廣度，營運體量遠高於同業，但受大眾平價車款景氣循環的直接影響也較顯著。
主要營運變數在於後續車輛供給與海外收益的持續性。若進口車第 4 季到港進度不如預期，交車遞延將直接拖累單月入帳高峰；高階豪華車款買氣若隨終端消費力道轉弱而放緩，或海外經銷事業收益受匯率與當地銷量波動衝擊，將壓抑目前的獲利預估水準。
