AHI Journal主題檔案Topic dossier · 6 篇 · 專題 66 pieces · 6 features
深度研究
三奈米專案放量推升營收倍增，但量產比重拉高至 8 成將壓低毛利率至 2 成區間。
首次 2026-09-18 · 最近更新 2026-09-21First 2026-09-18 · updated 2026-09-21
現況一句話Where things stand立場：中性偏多看待營收成長，但對下半年毛利率指引維持中性；信心：高，營收高成長已在月營收中驗證，且 21 家機構對放量方向具高度共識；否證：若第 3 季公告毛利率跌破 19.0%，則本刊對量產獲利底線的判斷需下修。
本刊立場時間軸Our take over time
- 09/21深度專題Feature世芯-KY 下半年量產爆發背後的毛利率稀釋定價立場：中性偏多看待營收成長，但對下半年毛利率指引維持中性；信心：高，營收高成長已在月營收中驗證，且 21 家機構對放量方向具高度共識；否證：若第 3 季公告毛利率跌破 19.0%，則本刊對量產獲利底線的判斷需下修。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 5
- 09/21深度專題Feature強茂下半年毛利率走揚，轉單與AI伺服器拉升 2027 年獲利預估立場：偏多對強茂下半年獲利結構改善與轉單持續性；信心：中，受限於營業費用控制與原材料價格波動；否證：若 3Q26 毛利率低於 33.00%或單月營收跌破 12.00 億元，本刊看多假設失效。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 5
- 09/21深度專題Feature台光電月營收站上 200 億元 高階銅箔基板供需缺口推升毛利率跨越 33%立場：偏多對高階伺服器材料升級動能；信心：高，基於 8 月營收突破 200 億元與第 2 季毛利率達 33.85%的實績支撐；否證：若 9 月營收跌破 185 億元或第 4 季載板認證未通過，則偏多觀點失效。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4
- 09/21深度專題Feature聯電 8 月營收年增 30.7%的獲利真相：業外灌水退場與折舊高峰定價立場：中性偏多（對本業產能利用率回升與產品結構優化事實認同，但對 2027 年EPS達 9 元之過度樂觀共識持保留態度）。 信心：中（8 月營收年增 30.7%確認短期循環向上，但 50 億美元資本支出折舊對毛利率稀釋幅度尚待時間驗證）…後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 11
- 09/18深度專題Feature國巨接單出貨比攀至 2.2 倍 漲價循環支撐 2027 年獲利擴張立場：偏多對待被動元件漲價與AI用量倍增趨勢；信心：高，受惠B/B值攀升至 2.2 倍與稼動率突破 9 成；否證：若單月營收跌破 150 億元或毛利率連續 2 季低於 38.5%，本刊偏多判斷失效。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4
- 09/18深度專題Feature南亞電子材料營收跨越 5 成門檻：轉投資南亞科挹注單季稅前獲利 6 成立場：中性對待當前獲利爆發敘事，偏多看待高階電子材料轉型事實；信心：中，受南亞科單季業外獲利波動過大牽制；否證：3Q26 財報若權益法認列南亞科金額低於 100 億元或本業毛利率跌破 18%，本刊對轉型獲利溢價的判斷即刻失效。後來Since then已發生 0・未發生 0・待觀察 4 2408 南亞科 自本篇起 −1.7%
這個題目的觀察條件Checkpoints on this topic
| 時間When | 觀察項What | 狀態Status |
|---|---|---|
| 2027 年第 1 季 | 與Intel合作之 12 奈米PDK 1.0 釋出進度與客戶Tape-out數量 | 待觀察 |
| 2027 年下半年 | 次世代伺服器運算板架構材料規格定案 | 待觀察 |
| 2027 年 1 月營收公布 | 2026 年 12 月合併營收是否維持在 240 億元以上水準 | 待觀察 |
| 2027-03 | 次世代車用 ADAS 晶片量產與搭載顆數進度 | 待觀察 |
| 2027-01 | 2027 年全年度晶圓合約價格談判結果 | 待觀察 |
| 2026 年第 4 季 | ABF載板銅箔基板客戶認證結果 | 待觀察 |
| 2026 年 12 月底 | CCL月產能是否如期擴增至 650 萬張並放量M7/M8 | 待觀察 |
| 2026 年 11 月 | 經銷商庫存水位是否維持在 5 個月以下 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月法說會 | 3Q26 實際毛利率是否達到 35%及 4Q26 產能利用率指引 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月中旬 | 3Q26 財報毛利率是否達到 21%以上 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月中旬 | 3Q26 認列南亞科投資收益是否達 150 億元以上 | 待觀察 |
| 2026 年 10 月下旬 | 3Q26 財報毛利率是否達到 39.5%門檻 | 待觀察 |
最新數據（本刊寫過的）Latest figures we published
| 日期Date | 標的Stock | 項目Item | 數值Value | 出處Source |
|---|---|---|---|---|
| 2026-09-21 | 2408 南亞科 | 第 3 季毛利率 | 80.6 % | 日報 |
| 2026-09-21 | 2408 南亞科 | 8 月營收 | 446.9 億元 | 日報 |
| 2026-09-18 | 2383 台光電 | EPS | 111.53 元 | 加刊 |
| 2026-09-18 | 2383 台光電 | 9 月收盤 | 4695 元 | 加刊 |
同一個項目只留最新一次；點出處看當時的上下文。Latest value per item; click the source for context.
接下來看什麼（最近 3 篇）What to watch
- 第 3 季財報公告單季毛利率是否守穩 20.0%
- 2 奈米 AI 加速器專案是否如期完成 Tape-out
- 次世代車用 ADAS 晶片量產與搭載顆數進度
- 3Q26 毛利率是否 ≥34.50%
- 9 月與 10 月月營收是否維持在 ≥13.50 億元
