达丽 9 月营收 8.97 亿元年增 249.5%，营造建案认列高峰推进累计增幅突破 3 倍

本刊观点：营建业营收的暴增正在由「低基期反弹」演变为「大型案量实质落地」。昨日市场聚焦于个别业者数万倍年增率的基期效应，但达丽累计前 9 月营收达 114.18 亿元、累计年增 315.54%，证实整体入帐周期确实处于扩张波段。

这批数据展现出市场认知的裂缝：投资人习惯以单月月增率评估营收续航力，例如达丽 9 月营收月减 19.12%，但对营造业而言，单月下滑是建案交屋进度的常态断点，并不代表全年完工总量缩水。

本刊认为，营造厂获利真实考验在于工期递延与毛利侵蚀，机构预估达丽 2026 年毛利率为 38.3%、2027 年降至 33.3%，显示市场预期高毛利案量入帐后，后续推案成本垫高将带来压力。交屋认列金额已是市场已知事实，后续能否维持预估毛利水准才是关键。