方法论：本刊的数字怎么算

个股页、文章里的分析卡、筹码快讯、排行榜与绩优股用到的每一个指标，定义、算法、资料来源与限制都写在这一页。数字由程序依公开资料计算，不经语言模型手算；各区块右上角标的是资料时点。

资料公布时点（所有指标共用）

• 月营收：每月 10 日为申报期限（遇假日顺延），期限隔天起才使用；之前公布的公司在公布后即更新个股页。
• 季财报：一律等法定公布期限过后才使用（第 1 季 5/15、第 2 季 8/14、第 3 季 11/14、年报次年 3/31；金融业第 1、3 季 5/31、11/30）。
• 价格：收盘价为证交所与柜买中心公布值；比较报酬时，除权息、减资与分割都用官方参考价还原。
• 机构预估：本刊收到的研究报告；限定分发的报告只取方向、不取数字；机构一律不具名。

估值位置

• 市盈率位置（近 5 年）：目前的市盈率（交易所每日公布值，分母是近 4 季每股收益）比近 5 年多少比例的月份高。历史用每月 15 日快照，共约 60 个月；少于 36 个月不计。「80%」＝比近 5 年八成的月份都高。高成长公司的近 4 季盈余落后于获利成长，位置会机械性偏高，要搭配预估市盈率看。
• 市净率位置（近 5 年）：同上，改用市净率；金融与景气循环股较适用。
• 近一季相对大盘：近 63 个交易日个股还原收盘（含息）报酬减去加权报酬指数报酬，单位为百分点。
• 预估市盈率（订阅版）：最近收盘价 ÷ 近 90 天各机构最新一份的今年／明年每股收益预估。每家只算最新一份；与中位数相差两倍以上的预估视为口径不同、不计入；3 家以上才写中位数，只有一家会写明。
• 文章里的市盈率：写明「以哪一天收盘价、哪一年、几家机构每股收益中位数」计算。出刊前程序会以本刊价格与预估资料重算一次，对不上就改成程序算的值并注明口径。

获利质量

• 业外占税前（近 4 季）：业外收支 ÷ 税前净利。占比高代表获利多半来自本业以外（投资评价、处分利益等），较难持续；股票健诊以 20% 以下为正常、20%–50% 留意、超过 50% 警示。
• 营业现金流 ÷ 税后净利（近 4 季）：获利有没有换成现金。现金流量表是当年累计值，本刊换算成单季再加总。
• 自由现金流（近 4 季）：营业现金流加上资本支出（资本支出为负数）。
• 应收帐款天数、存货天数：期末应收帐款（存货）÷ 近 4 季营收（销货成本）× 365；与一年前同季比较。
• 合约负债（流动）年增：客户预付款，常是订单的先行指标。
• 负债比：总负债 ÷ 总资产，附同产业中位数。

同业对照

同业＝产品与客群相近的公司，由本刊依产业链环节与产品判定，不是交易所的产业别。表格栏位固定（月营收年增、毛利率与年变化、营业利润率、市盈率位置、近 20 日涨跌），方便跨篇比较；各家的资料月份或季别不同时会写出来。排序与差距是数字事实，不代表优劣。

机构动作与评价拆解

• 家数：近 30 天内每家机构只算最新一次动作（调升／调降评等、上调／下调评价、首次发布研究）。
• 评价变动拆解：一次评价调整拆成三种来源——每股收益预估改变、给的倍数改变、或只是评价年度往后滚一年（最后一种没有新信息）。本刊不写目标价数字。
• 动作方向判定：只认报告原文明写，或同一家机构、同一产品线、相隔 120 天内两份个股报告的评等或评价变化；同一天方向矛盾的一律不判。

筹码

• 三大法人：市场层级用交易所公布值，主数字为集中市场；个股为每日买卖超股数 × 收盘价的估算。外资不含外资自营商，自营商含避险。
• 大户：集保结算所股权分散表中持有 400 张以上的级距合计。集保资料每周五为基准、次周公布。
• 融资：融资余额变化＝资料日余额减 N 个交易日前余额；融资资料通常比价量晚公布。
• 赢家分点、大额买进日、胜率、估计成本：定义与读法见筹码快讯・算法与读法。分点是在那家券商分公司下单的所有客户，不是单一投资人。

个股页「股票状态」卡

• 趋势：还原收盘相对 20、60、240 日均线与近 52 周高点。收盘高于 60 日线、且 60 日线高于 240 日线＝上升趋势；反过来＝下降趋势；其余＝整理。
• 营收动能：最新月营收年增率与前 3 个月年增率平均比较，高 5 个百分点以上＝加速、低 5 个百分点以上＝放缓。金融业与基期极小的公司不判断。
• 估值、获利质量：定义同上方估值位置与获利质量（业外占税前 20% 以下＝本业为主、20%–50%＝业外偏高、超过 50%＝业外为主）。
• 筹码：大户持股 4 周变化超过 +0.3 个百分点＝集中、低于 −0.3＝分散。
• 和上周比：每天记下各档的状态，与 7 天前的纪录比较，只列有改变的面向。每一列的「什么会改变这个判断」是规则本身的门槛，不是预测。

赢家分点流向

赢家分点的定义与估计成本见筹码快讯・算法与读法。个股页列出今天几家买超、几家卖超、合计张数与占成交量比例、卖出时股价高于或低于它们的估计成本，以及当天全体分点的主要买卖方与行为类型（当冲型、隔日冲型、非冲型）。

本刊以点时方式回测（每 5 个交易日只用当时已知结果重新认定赢家，2026 年 2–9 月约 8 万笔个股日）：赢家分点合计大卖之后 20 个交易日，股价相对大盘的平均与胜率并没有比平常日子差，大买之后也只和平常日子差不多。所以本刊只描述赢家分点的进出，不把它当成看多或看空的信号。

筹码补充

• 大户人数：持有 400 张以上的股东人数。比例与人数一起增加＝新大户进场；比例增加但人数没有增加＝既有大户加码（也可能是账户合并）。
• 外资持股与上限：证交所与柜买中心公布的外资持股比例、投资上限与尚可投资比例。
• 当冲比：当冲成交股数 ÷ 成交股数（两者都是单边）。
• 融资使用率：融资余额 ÷ 融资限额；券资比＝融券余额 ÷ 融资余额。

排行榜

• 涨跌幅：资料日收盘对 N 个交易日前收盘，先还原除权息、减资与分割；只排 N 日平均成交值 1,000 万元以上者；期间内有无法解释的单日跳动（超过 10.5%）者不排。
• 成交值：N 日成交值平均。法人与融资榜口径同上一节。整页使用同一个资料日。

绩优股（本刊综观）选择方法

• 时点：每月 11 日（或次一交易日）收盘后选出，次一交易日收盘进场，持有到下个月换股。名单公布前的资料才使用。
• 宇宙：已上市柜的四码普通股（兴柜期间不算）；前一交易日为止 20 日平均成交值 2,000 万元以上。
• 分数：产业内标准化的「营收动能」＋产业内标准化的「订单能见度」。营收动能＝最新可得月份营收年增率减前三个月年增率平均；订单能见度＝合约负债（流动）÷ 季营收的年变化，没有资料的公司给中性分数。取全市场分数前 8%（至少 10 档）。
• 位阶：信号日收盘距「信号日收盘与前 12 个月每月 11 日收盘」的最高值 5% 以内（用月快照，不是日线最高价——所以名单上的股票，用日线算的「距 52 周高」可能超过 5%）。
• 名单：依分数取前 20 档等权；合格不足 20 档时不硬凑。换股成本以来回 0.6% 计。
• 成绩：比较基准为加权报酬指数（含息）。2026-09-14 以前为回测，之后为上线后依名单实际计算，两者在订阅版分开列；亏损的月份照列。

多空标签与可验证时点

文章标题前的偏多、偏空标签怎么判定，见多空标签怎么看。「下一个可验证时点」优先选会验证该篇论点的事件（法说会、处置、除权息、总经公布），没有更贴切的事件才用月营收公布日。

以上都是描述性的数字，不是买卖建议。本刊非持牌投资顾问。编辑方针见关于本刊。