载板与供电约束：纬颖毛利率每降 1 百分点损 46 元

9 月 3 日多家机构汇整预估出数据。纬颖 2027 年每股收益中间值达 554.61 元，隐含年度营收翻倍至 2.4 兆元。本刊提出关键判断：800VDC 供电重置与 ABF 载板面临逾 2 成缺口。在这些约束下，零组件成本上扬将侵蚀获利。毛利率每降 1 个百分点，就会侵蚀每股收益 46.76 元。这代表市场当前定价已脱离硬件交付的物理现实。

云计算产业正进入深水区。硬件扩张正面碰撞物理极限。市场分析多半抱持乐观看法。他们认定美系 4 大云端巨头的资本投资，能顺畅带动服务器组装厂进帐。分析师进而推估纬颖 2027 年每股获利将突破 2026 年预估中位数 355.77 元，涨幅超过 50%。这套线性外推模型完全忽略了 2 大供给限制。原因是机柜功率跳升引发配电重置，上游高阶载板材料也面临产能硬约束。