汽车毛利跌至 16% 特斯拉难撑 107 倍市盈率

最新研究报告在 2026 年 8 月 8 日揭露关键数据。特斯拉 2Q26 扣除碳积分销售后之汽车毛利率降至 16.3%，低于卖方共识 2.1 个百分点。本刊判断这项数据确立了核心汽车业务获利能力并未好转。现行高达 170 倍的远期市盈率定价，已出现严重裂缝。

特斯拉现阶段股价以预估指标衡量达营收的 12 倍左右。换算市盈率更逼近 170 倍，显著超越该公司 5 年来平均 8 倍市销率的常态。这套高估值完全建立在乐观假设之上，认定下半年汽车毛利率能迅速回升至 19% 以上。降价促销与低利补贴常态化使硬件获利体质恶化，题材已无法掩盖基本面。