产业 · 算力基建与资本支出检验本刊选题

5 大云端巨头 7 年开支增速降至 1 成，高估值算力链难逃获利检验

5 大云端商 7 年资本支出增速骤降至 11.8%，晶心科第 2 季营业利润率落后预估逾 25 个百分点，市场以获利暴增为前提的高估值定价面临修正风险。

本刊选题2026-08-25产业综合免费预览

台股估值处历史高位比例

30%

AI占数据中心新增运算容量比例

81.8%

晶心科 2Q26 营业利润率落后幅度

-25.10pp

2028 年CPO预估渗透率

7.23%

同类事件怎么走偏空

同类事件「券商研究报告出刊（自有 2026 报告库）」过去在「出刊后 40 个交易日」的历史反应：中位 −6.19%（偏空）。

到时候看9 月营收年增率是否高于前 3 个月平均（前 3 个月平均年增 +90.5%）；月增率有没有延续，累计年增率的方向。

这把市场对算力供应链获利无缝暴增的乐观预期彻底打破。缺乏实质现金流支撑的高估值族群，后续将面临严格的获利检验。

云端巨头资本支出维持强劲扩张，促使市场将全市场 3 成个股推升至高水位。这些标的估值高于过去 5 年 8 成月份。市场更预期硅智财厂 2027 年获利将暴增近 9 倍。然而，资本支出增速面临断崖式放缓，与实质获利开出形成巨大落差。这正揭示出定价模型与产业现实之间的裂缝。

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