AHI Journal低軌衛星訂單爆發帶動越南擴產 啟碁全年營收提前衝破 1,500 億
單月營收站上 157.04 億元的高峰後，啟碁受惠低軌衛星拉貨與新廠擴建，全年營收可望提前跨越 1,500 億元門檻，但記憶體漲價成本轉嫁的時間差仍是毛利隱憂。
單月營收年增超過 8 成，究竟是短期客戶拉貨高峰，還是產能擴張帶動的常態躍升？啟碁 8 月營收繳出 157.04 億元、年增 81.2% 的成績，累計前 8 個月營收已達 1012.11 億元。市場目前的爭端，在於低軌衛星帶動的強勁出貨能否抵銷零組件成本上揚的衝擊。
看好的理由
衛星終端訂單的實質放量，直接推升了今年的出貨體量。啟碁第 2 季營收達到 394.38 億元、單季每股盈餘 3.39 元，其中服務供應商與企業網通合計佔營收逾 7 成。隨著新品於第 3 季放量，法人推估啟碁第 3 季營收將達 464.22 億元，年增率估達 69.6%，全年營收更由原先規劃的 2027 年進度提前至 2026 年突破 1,500 億元，機構估算全年營收可達 1621.39 億元。
實質投入境外生產基地的資金，更加確認了未來的接單狀況。該企業在 9 月 24 日發布訊息指出，其位於越南的轉投資單位採用承租土地發包營造的途徑籌建廠房，在機電與建築工程方面累計達成的承攬合約總值換算約為新台幣 6.56 億元，協力廠商涵蓋聖暉工程在內，增建用途清楚設定在作業廠區與行政辦公空間。此項具備剛性需求的資本投入，反映出該公司正加速爭取中國以外生產據點的轉移訂單，為未來的營運量體奠定基石。
擔心的理由
然而，關鍵零組件成本的上升正在考驗獲利品質。公開資料顯示，研調機構預估第 3 季整體記憶體合約價季增 13% 至 18%，雖然啟碁第 2 季營業利益率維持在 5.25%，但網通設備報價多屬客製化代工，將記憶體成本完全轉嫁給客戶存在時間差，恐直接壓抑下半年的毛利率修復節奏。
客戶終端成長力道能否延續亦是變數。啟碁的低軌衛星業務高度連動北美核心客戶的發射與鋪設進度，若該客戶終端用戶數成長放緩，設備鋪設高峰過後即可能面臨拉貨降溫。此外，本刊拆解近 20 個交易日走勢顯示，啟碁股價下跌 5.9%，扣除大盤與族群後個股自身跌幅達 6.5 個百分點，出現公布亮眼營收後股價走勢相反的現象。
證據比較硬的是哪一邊
兩相比較，看多一方擁有扎實的財務進度與具體公告。啟碁前 8 個月累計營收已突破千億大關，加上 9 月 24 日簽約 6.56 億元的越南建廠工程，產能擴張皆有明確日期與合約金額支撐；反觀成本轉嫁遲延與客戶成長放緩的疑慮，目前仍停留在研調報價與終端滲透率推測階段。不過，成本轉嫁的真實衝擊，仍將直接反映在第 3 季財報的毛利率數字上。
基本資料卡
業務占比
2026 年第 1 季營收結構為服務供應商 41%、企業網通 31%、車用電子 27%。
報價
2026 年 9 月 29 日DDR5 16Gb現貨平均價為 57.833 美元／顆，近期走勢持平。
月營收走勢
| 月份 | 營收（億元） | 年增 |
|---|---|---|
| 2026-03 | 108.47 | 3.8% |
| 2026-04 | 114.01 | 15.6% |
| 2026-05 | 121.68 | 34.8% |
| 2026-06 | 158.7 | 84.4% |
| 2026-07 | 169.13 | 89.8% |
| 2026-08 | 157.04 | 81.2% |
最新一季財報（2026 年第 2 季）
EPS 3.39 元、毛利率 13%、營益率 5.25%
本益比 25.3 倍（9/29 收盤 ÷ 近 4 季 EPS 9.2 元）
今年與明年機構預估
5 家機構有今明年預估（訂閱）
同業
| 公司 | 依據 | 近 20 日 | 最新月營收年增 |
|---|---|---|---|
| 3380 明泰 | 同做寬頻設備與網路交換器 | 12.3% | 66.9% |
| 3062 建漢 | 同做寬頻設備與網路交換器 | 5% | 34.7% |
| 6142 友勁 | 同做寬頻設備與網路交換器 | 2.1% | 49.5% |
| 3558 神準 | 同做企業級網通設備 | -0.8% | 36.8% |
| 3596 智易 | 同做寬頻閘道器設備 | -5% | 1.9% |
本檔：近 20 日 -5.9%、最新月營收年增 81.2%。
同產業（通信網路業，86 檔）近 20 日中位數 -0.6%。
