AHI Journal近 4 季虧損 3.44 元而股價 20 日漲逾 35% 新唐 9 月營收回溫下的評價拉鋸
市場普遍認為MCU族群營運逐步走出谷底，但新唐近 4 季每股虧損 3.44 元，股價卻在近 20 日大漲 35.2%，本刊拆解顯示這波漲幅無法以基本面解釋。
虧損擴大與股價強彈形成強烈對比。新唐截至 2026 年第 2 季的近 4 季累計每股虧損達 3.44 元，2026 年第 2 季單季每股虧損為 0.58 元。然而，10 月 5 日收盤價來到 155.5 元，近 20 個交易日累計上漲 35.2%，同期半導體業 196 檔同業中位數僅上漲 7.3%，個股表現跑贏同業 27.4 個百分點。股價脫離虧損實績快速推升，使估值壓力浮上檯面。
新唐於 10 月 6 日公告 9 月營收為 27.64 億元，繳出年增 4.7%與月增 9.4%的成績；8 月營收則為 25.26 億元、年增 12.1%，今年前 8 個月累計營收已達 210.22 億元。單月營收雖自第 2 季谷底微幅回升，但單月 27 億元左右的水準相較於近 20 日股價大漲逾 35%，基本面改善節奏明顯落後於資本市場的定價速度。
本刊拆解顯示，新唐近 20 日的大漲被判定為無法以基本面解釋。在此期間，三大法人合計賣超約 27.9 億元，且 8 月營收年增 12.1%公布當日股價甚至下跌 2.1%。在獲利未見實質翻正且法人持續調節籌碼的情況下，股價強彈主要來自市場資金對轉機題材的押注，而非來自獲利預估的實質上修。
高階應用的結構優勢是市場給予轉機預期的核心依據。2026 年第 1 季實績顯示，車用與工控佔營收比重 39.0%，AI與運算佔 35.0%，通訊及其他佔 15.0%，消費性產品佔 11.0%。公開資料顯示，新唐具備產品議價力，新品自 2026 年起進入放量階段且產品平均售價走向走升，高階車用與 AI 運算合計佔比達 74.0%，構成其切入高階市場的優勢壁壘。不過第 2 季毛利率為 38.02%、營益率為 -4.19%，高階應用的挹注尚未能抵銷本業虧損。
機構預估的落差突顯市場對其獲利回升速度缺乏共識。針對 2026 年 EPS，近 90 天內機構未有更新，較舊的 5 月預估有 2 家機構提出，區間落在 0.73 到 1.08 元，毛利率區間為 38.12% 到 39.4%；但第 2 季實績 EPS 為 -0.58 元，遠遜於當時預估的 -0.13 到 0.74 元。由於近 4 季 EPS 為負值，近 4 季口徑本益比為 0.0 倍。
材料未提供產業層面的數據與同業對照數據，但新唐的劣勢與風險相當明確。公司管理層目前語調偏向保守，且 2026 年第 2 季營益率為 -4.19%，本業仍深陷虧損泥淖。若後續幾季毛利率未能隨新品放量而回升至 40% 以上，或者營益率無法轉正，當前股價先行反應的樂觀預期將面臨嚴峻的估值擠壓。
