AHI Journal智易 9 月營收創 1 年高點 北美拉貨推升獲利預估分歧
智易 9 月營收達 50.64 億元寫 12 個月新高，近 20 日股價跌 1.6%，機構對明年獲利看法落差達 10% Olympus 焦點集中在成本轉嫁能力。
智易於 2026 年 10 月 6 日公布 9 月營收為 50.64 億元，較去年同期增加 8.5%，月增 7.0%，創下近 12 個月以來的單月新高。營收放量反映北美電信商進入拉貨旺季，然而 10 月 7 日收盤價為 157.0 元，近 4 季本益比為 12.08 倍，市場評價未同步走高。
從業務占比來看，智易在 2026 年第 2 季中，行動通訊相關業務貢獻 38.1%，智慧家庭領域達 31.7%，寬頻固網裝置則為 26.4%。美洲區電信客戶持續增購 5G FWA 終端，配合 Wi-Fi 7 技術轉換推升產品平均售價，報價走向維持上漲，帶動整體出貨組合優化，使該季毛利率守在 15.18%，營益率達 6.69%，換算單季 EPS 為 3.38 元。
公開資料顯示，智易主要出貨北美大型電信營運商如 Verizon 與 T-Mobile，具備軟體與雲端管理平台自研能力，且越南廠獲 RBA 白金級認證，越南滿載產能可達 300 萬台，順勢承接非中系轉單需求。本刊整理顯示，同業啟碁 2026 年第 2 季毛利率為 13.0%，營益率 5.2%，智易毛利率 15.2% 與營益率 6.7% 皆高於啟碁，主因產品組合中 5G FWA 與高階光纖設備比重較高。
市場預估的分歧主要落在明年獲利的成長幅度。近 90 天內，8 家機構對智易 2026 年每股盈餘預估介於 13.26 元至 14.08 元之間；然而對 2027 年每股盈餘預估，8 家機構給出的區間落在 14.42 元至 16.03 元，高低落差達 1.61 元或 11.2%。樂觀端假設 10G PON 與新專案能順利轉嫁記憶體成本，保守端則擔憂零組件漲價侵蝕終端利潤。
智易 2026 年第 2 季季底存貨金額達 277 億元，其中記憶體備料比重達 46%，雖然策略性備料降低斷料風險，但上游記憶體價格持續攀升可能壓抑新興市場拉貨意願。若北美電信商資本支出步調在旺季過後放緩，高額庫存將面臨去化與資金成本攀升的考驗。
