AHI Journal营建与公共工程案量齐发：三洋实业夺国道 7 号 87.7 亿案额、巨升都更联贷超额认购 124.5%
三洋实业旗下上铤营造取得 100 亿级公共工程合约，巨升与长耀合推之桃园都更案亦获公私银行团 82 亿元联贷支持。
前情提要本刊第 3 次谈建材营造
本篇重点：
- 三洋实业旗下上铤营造与泛亚工程合揽国道 7 号小港路段标案，总额 179 亿元，上铤占比 49%。
- 国道 7 号新建工程第C705S标预计于 2031 年 9 月完工，工期长达数年。
- 巨升携手长耀建筑办理桃园市会稽段都更案 82 亿元联贷，获银行团超额认购 124.5%。
- 土地银行与永丰银行担任共同统筹主办行，提供该案 5 年期授信额度。
当日建材营造产业聚焦于大型合建与公共工程之资金与接单动能。三洋实业旗下营造厂采联合承揽模式切入重大交通建设，巨升则锁定桃园都会区都更危老案源，金融体系对大型都更开发案的授信态度成为推动案量关键。
三洋实业（1472）
三洋实业（1472）子公司上铤营造公布获取新订单之消息。其携手泛亚工程组成合作团队，参与「交通部高速公路局」主办之招标案，顺利拿下位于高雄小港区之国道 7 号新建工程第C705S标。此标案整体的承造总价约为新台币 179 亿元，按照 2 家厂商之合约规范，上铤营造取得 49%的分摊比重，预估负责施作的合约额度约 87.71 亿元，整项作业规划将于 2031 年 9 月告竣。三洋实业过去以纺织纤维相关产品为核心业务，近几年借由投资营建公司，全力跨入公共建设版图。身为南部指标交通计划的国道 7 号，其施工期程长达数年，证明其营造团队有能力执行规模宏大的基础建设；未来这笔长期项目的款项，预计将按照各阶段的实质施作状况分批入帐。
巨升（5529）
巨升（5529）积极布局大台北及桃园核心商圈都更潜力，并锁定精华地带危老改建契机，加速执行位于桃园区会稽段的都市更新推动工作。为满足开发案资金需求，巨升集团携手长耀建筑集团，委托土地银行与永丰银行负责统筹主办，合力推动为期 5 年、总额新台币 82 亿元的联贷方案。在公股行库及各金融同业踊跃参与下，该联贷案超额认购率冲上 124.5%，目前已圆满完成签署。巨升持续深耕都会精华区的改建版图，该案位处桃园优质地段，顺利取得的 82 亿元融资，不仅能支应基地整合进度，亦将充实后续工程施作与整体营运所需的资金调度。
本刊观点：营建业的接单规模与资金募集呈现分流落实。三洋实业通过子公司切入近 180 亿元的国家级重大交通建设，巨升则取得公股与民营银行联手支持的 82 亿元都更授信案，反映出具备实体开发与公共工程资格的业者仍能维持金流与案源。
然而，市场共识往往将取得联贷与标案视为实质收益保证，这里存在一个执行裂缝：三洋实业取得的国道 7 号标案完工期程远至 2031 年 9 月，这笔 100 亿级订单在工程物理进度与工期拉长下，认列节奏极度分散，材料物价波动亦可能侵蚀长期获利；巨升的联贷案超额认购 124.5%仅代表金融机构在前端授信的额度支持，都更案能否如期转化为销售与完工入帐，仍受营建成本与去化速度制约。
本刊认为，已发生的授信与得标仅确立了中长期的案量基础，尚未证实其现金流的最终转换率。
Construction contract bookings and financing show divergent realities.Sanyo Textile secured access to a major national transportation project approaching NT$18 billion via its subsidiary, while Geo-Success closed an NT$8.2 billion credit facility backed by both state-owned and commercial lenders.
This demonstrates that developers with tangible project pipelines and public works credentials continue to access funding and workflow.However, market consensus often mistakes loan syndications and bid awards for immediate earnings.Here lies an execution gap: Sun-Ting's National Highway 7 package runs through September 2031.
Over this extended delivery horizon, revenue recognition will be spread thinly across physical completion milestones, while fluctuations in raw material costs may compress long-term project margins.
Similarly, the 124.5% oversubscription on Geo-Success's syndicated loan only signals bank willingness to extend credit; whether the urban renewal development converts into timely pre-sales and completed billing depends on construction cost control and absorption rates.
In the Journal's view, signed facilities and project awards establish medium-to-long-term pipelines, but they do not guarantee the eventual cash conversion rate.
接下来看什么：
- 三洋实业旗下上铤营造取得之国道 7 号工程款于各期工程进度的认列时程。
- 巨升与长耀合作之桃园市会稽段都更案于 5 年联贷期内的动工与推案时点。
- 三洋实业国道 7 号C705S标案在 2031 年 9 月表定完工前的工程进度执行状况。
图表与数字以公开行情与营收面板另行计算，行情资料日 2026-09-11。
